這本書去年就在書局看到，翻看一下，沒有買；因為覺得太簡單了，沒錯，那時真的覺得太簡單了，書寫的淺顯，書中的概念在其他的書中都看過了。
今年過年前為了怕過年無聊，打算在博客來買二本書過年看，財經書就買了這本，覺得應該比較容易看。
斷斷續續看到三月才看完，才覺得這本書其實不簡單，寫的淺顯又容易讓人看的清楚明白才是困難，因此又陸續花了二個月整理了書中重點（實在太懶惰了）。
例如書中寫到許多我覺得一般新聞，投顧老師常用來魚目混珠，掩人耳目的手法，如高殖利率，買股王（高價股），題材股...，書中都清楚的點出問題陷阱所在。
書中的重點應該就是BMW & TROC了 ，這是作者的精華，將股票的量化及質化的分析，清楚的整理出一個明白可行的方法，讓人容易依表操課。
總之我是覺得這本書寫的非常棒，幾乎將股市書本的精華涵蓋在內，初學進階都適合。不過我是覺的初學者看完後，再去看一些探討股市心理的書後，再回來看一遍，那會有另一番感覺。
因為作者是自營商，或許有短期績效壓力，書中也說了，他其實大部分以短線操作為主。就我個人而言，其實是比較適合中長線操作。不過並不是說只有中長線的手法有用，其實一些短線操作手法是很有參考性的，自己這十來年來學到的一些看盤眉角，大部分重要的，書中也都有寫，平常看盤也是很有用的。
其中很重要的一點是：選股，擇時（買賣時機）和部位管理為決勝的三大重點。細節就是如人飲水，冷暖自知了，要自己體會。
---------------------------------------------
重點整理：
操盤手的萬無一失投資術
張智超 著
Ch1 :
以基本面和季線走勢為指標：台股2004\2007\2008\2012幾次大空頭，都有一個共同跡象，首先是基本面先露出敗象，再者，就是台股跌破季線，並有繼續向下的走勢。
投資須掌握趨勢，而非股價：對操盤手而言，最重要的不是股價高低，而是找出公司基本面的趨勢（科斯托蘭尼遛狗理論的主人）在哪裡。
Ch2：十大迷思，讓你永賠不賺
1. 精通總體趨勢，看準大盤走向，就一定會賺？ ：總經之外，還要看個股。
2. 營收獲利創新高的公司，未來成長性就高？：財報數字之外，還要看其推動力是什麼？是否只是機會財。
3. 低利率時代，高殖利率個股比定存更好賺？：高殖利率是否能恆常擁有？高ROE之外，還要看公司經營情況是否有變化。
4. 投資股票很簡單，買當下最好的公司就對了？：坐上股王的企業大多正處於巔峰期，能在位多久，要看產業趨勢及企業本身的競爭力。要買股王，就得在他風華最盛的1~2年內進行短線操作，千萬別與他長相廝守。
5. 搭智慧型手機順風車，選apple概念股就對了？：還是要看個別公司競爭力。
6. 挑到好股後，隨時買，不要賣，就會大賺？：好公司不代表他一直都會是好公司，必須『Buy & Follow』
7. 外資影響大，只要跟著做，就能穩賺不陪？：要了解外資操作背後的邏輯，養成對投資獨立判斷與分析的能力，才不會淪為替別人賺錢的墊腳石。
8. 買有富爸爸的公司股票，就是安全型投資？：要看富爸爸本身是不是優質企業，該公司本質（經營模式）不同，也會產生投資價值的高低。
9. 敢於在危機時入市，才能賺到倍數獲利？：這是唯一和大股東平起平坐的機會，但還是要選對公司（利用邏輯分析，BMW/TROC，ch5開始）
10. 不管多空，長期投資？：應該與趨勢為友，熊市時淡定，增加現金部份，減碼風險性股票投資，牛市時積極，減少現金，加碼股市投資。
牛熊市轉換前兆可以：基本面（領先指標，景氣對策燈號），貨幣面(M1b/M2 年增率)，籌碼面（台股季線）來看。
我將這十大迷思分為三大類：1.越看越錯的基本面(1,2,3,4)，2.越相信越慘的概念(5,6,7,8)，3.越做越賠的概念(9,10)。
Ch3：投資派別這麼多，你該練那一種?
1. 拿望遠鏡看投資的總經迷思派：投資人投資股票可以獲利，主要是企業具有『未來』的發展潛力，而非只『會話說當年勇』。
2. 拿後照鏡看財報的投資迷航派。
3. 鑽石，石頭傻傻分不清的題材包裝派。
4. 靠故事行銷投資的胡說八道派：要注意故事的『似是而非』處。
5. 娛樂性十足的裝神弄鬼派。
6. 請君入甕的內神通外鬼派。
7. 賞味期有限的雙線進出&交叉派：平均線只限於印證過去和確認現在的趨勢，無法預測未來；技術分析其實是『同時和落後指標』，且藏著股市投資最大的危機--『隨機致富』的陷阱
8. 國際級大師和專家皆不看的技術指標派：技術指標可以驗證過去或現在的盤勢，可是未來的股市或個股盤勢，到底是趨勢或盤整盤，沒人能預知。技術分析須搭配基本面與籌碼面才有意義。
9. 國際投資界乏人問津的波浪理論派。
10. 山寨股製造機的山寨巴菲特&價值派：巴菲特以企業的高ROE與高殖利率作為投資判斷指標，但他在意的並不是數字的高低，而是其背後形成的原因是什麼。
Ch4：巴菲特，索羅斯，李佛摩大師心法怎麼用
索羅斯：
1.
從貨幣理論來看，一國的匯率反應該國的經濟實力，當經濟實力越強，貨幣必然長期走向升值，愈差，則會貶值。
2.
反射理論（反市場均衡理論）：金融市場唯一不變的就是『他一直在變』，變的起源來自人性的『貪婪』與『恐懼』，也來自人們會在自身所處的環境與認知經驗上，帶著偏見來看待世界及市場。所以，人們在短期內會得到一個共識與結論，而這個共識又會反射回來，影響大家的想法。
3.
反射理論邏輯：市場情形à影響人們想法à導致人們行為à影響市場行情à影響人們想法ààà
4.
索羅斯在過度貪婪與極端恐懼的頂點上，對做獲利。
5.
索羅斯操作模式：
市場漲到高點à小部位放空測試à若市場無明顯反應à趨勢未確立，持續觀測
If à市場脆弱下跌à趨勢確立，加大部位à市場跟進放空à市場出現全面性下跌à獲利了結撤出。
6.
索羅斯七大投資原則：1.勇於停損,2.市場心裡,3.全球觀點,4.技術分析無用,5.賺大賠小,6.市場本質,7.建立部位。
傑西．李佛摩：
1. 試探性操作：當看好或看空時，先建立小部位測試，如果趨勢朝向他預期方向前進，就加碼；反之，不如預期就馬上停損。
2. 資金管理策略：獲利後提出一部分準備金。
華倫．巴菲特：
1. 巴菲特致富二大關鍵：1.集中投資, 2.謹守安全邊際。
2. 不能只看高ROE，重點是背後的原因。
Ch5 ：BMW質化偵查術，檢視企業獲利與否的本質
唯有邏輯分析（分質化和量化）才能深入解析企業營運及獲利原因。
質化分析：BMW模式
B
(Business Model，經營模式)：要挑有差異化與獨占力的經營模式
1. 成本優勢
2. 通路優勢：檢視重點1.通路夠不夠多，2.回收夠不夠快，3.通路數增加，是否確實為企業獲利來源，4.同店營收有無增長性。
3. 產品差異優勢：產品獨特性與企業領先同業推出新產品的速度與能力。
4. 技術與專利優勢
5. 創新優勢：產品或服務的創新
看好的business model ：1.聚技術門檻，2.具正派且綜效的富爸爸，3.聚寡顫悠是的產業，4.具專利權與認證障礙的產業。
看空的business model :1.以低成本為訴求，但其產品差異化能力差，2.進入障礙低，且不具競爭優勢，3.變化過速，又須大量資本支出的產業，4.轉投資過多，且無核心競爭力的集團，5.缺乏出海口，僅用資本支出建立進入障礙的產業。
M（Market size + Market
share，市場規模及市占率）：從大小M看出企業潛力
1. 市場規模成長，市占率委縮。
2. 市場規模成長，市占率亦提昇。
市占率提昇（小M）比市場規模成長更重要，有價值的小M成長不脫以下二種型態：1.既有產品的市占率提升，2.計有產品市占率已經很大且持續提升中(或保持)，而新產品的市占率將開始升高。
W（Who is management）：經營者與大股東行為分析，聽其言，觀其行
1. 股東結構：持股1000張以上的投資人，可視為大股東；一家公司大股東持股若低於40%，表示大股東已經不關心這家公司未來，這種公司會倍我列入觀察名單，要是這家公司大股東持股低於20%，就等同是無人監督，公司治理的道德風險大增。
2. 說了什麼：盲目投入最夯的趨勢產業，要小心；若投入的雖非本業相關，但也非時下熱門產業，有可能是企業主提前看到某些產業商機，可觀察。
3. 團隊背景：經營團隊過去做了什麼？是否與本業相關？是否有一定成就？
4. 善待股東嗎？
5. 是否在媒體上過度曝光？
炒股三部曲：1.吃貨期，利多封鎖，甚至故意放些利空打壓股價。2.悄悄揚起主旋律，透漏一點消息給供應商，市場法人或大股東親友，圖利親近及友好人士。3.大放利多主旋律，時而加入重點式高潮，推升股價。
已知的利多，一放再放，必定是假利多；或市場頻傳，但公司不承認，異不否認的利多，也不能算是真的利多。
6. 股票進出分點追蹤：公司附近的券商分點，也是籌碼觀察重點。分析庫藏股時，公司在哪個分點買進，把他記下來，下次此分點就是此檔個股的重要觀察指標。
觀察企業言行七原則：
1. 1000張以上持股張數佔股本比重趨勢是否穩健向上
2. 董監持股是否穩定且高，內部人申報轉讓情形如何。
3. 利多見報時，是否有特定券商出貨
4. 實施庫藏股時，是否有特定券商藉此出貨
5. 大股東的設質比重是否偏高
6. 董監酬勞佔稅後淨利比重（肥貓行為）是否嚴重
7. 會計師，財務主管與高階人員是否有不當異動徵兆
Ch6：TROC量化分析術，找到貨真價實的高配息企業
要成為一位成功的操盤手，必須跳脫過往單純從技術面或財報資料選股的思維，時時以質疑的態度，深入了解上市櫃公司為什麼能獲利？這些獲利資訊的背後，有沒有造假的可能？
T ：趨勢（Trend），產業（大T）與公司（小T）的長期趨勢
1. 要先看企業過去五年的獲利是否穩健（須包括多空循環，否則延長至8年）
2. 將企業五年內營運情形和同業做比較，看看同一產業領域裡，再最好和最差的年份，誰的表現最好？誰的表現最差？
R：進入障礙/護城河（River）及股東權益報酬率（ROE）
1. 護城河指的是企業的產品或服務，有沒有市場進入障礙。
2. ROE = 稅後淨利/股東權益 = 資產報酬率(稅後淨利/資產) * 槓桿比率(資產/股東權益) = 資產週轉率(營收/資產) * 淨利率(稅後淨利/營收) * 槓桿比率(資產/股東權益) (杜邦分析)
3. ROE高的原因，來自槓桿 or 淨利率 or資產週轉率
4. 若二家企業ROE都高，應優先選擇淨利率高的公司
O：成長動能（Momentum）- 業短期營運動能
1. 先檢測營收，後看EPS (資訊公佈時間差)
2. 營收要看季營收的年成長率，才能看出企業有沒有實質成長
3. 營收和EPS的年成長率必須大於10%且趨勢是向上走的，才能算是有成長動能的好公司
C：創造現金能力與客戶基礎（Cash
& Customer base）
1. 配得出現金的公司，除了對股東有較直接的回報外，更重要的是能看出公司經營體質的好壞。
2. 現金流量表應以年度的現金流量表作為觀察重點，以避免季節性因素造成誤差。
3. 公司能持續創造自由現金，股東才有保障。現金流量充足，就表示公司的營業現金流入，遠大於投資活動的現金淨流出。
4. 營收品質遠比營收成長重要 ： 確認收款天數及存貨週轉天數是否異常飆高。
5. 客戶基礎：客戶為何與此公司做生意，關係為何，黏著度強不強，集中度是否偏高，客戶的未來展望好不好。
TROC就是要教你，從產業及企業的趨勢，成長動能兩大面向，去深入分析公司現有的營收水準，能不能給企業帶來長遠的效益，推升投資價值；切記要思考基本面背後的邏輯，切勿陷入數字的迷思。
Ch7：活用BMW及TROC實際檢核兩大案例
Case1：潤泰新(9945)
多角化經營，不易複製。/延伸市場領域，不受本業侷限。/經營者獨具慧眼，投資效益大。/成長動能及獲利，皆向上攀升。/留意營建與通路的盛衰轉折點。
BMW/TROC皆OK
Case2：裕日車(2227)
強強聯手，發揮最大效益。/內需成長強，市佔獲利雙贏。/留意大陸反日氛圍的進展。
BMW/TR
OK，OC疑問
Ch8：買賣時機和部位管理，長短線及波段操盤密技
1.
選股，擇時（買賣時機）和部位管理為決勝的三大重點。
2.
短線，波段和長線投資的操作要訣唯一相同之處：與趨勢為友，與情緒為敵。
3.
短線操作要訣：無短線客干擾的量增第一根紅K。
4.
就短線操作而言，股價上漲的氣勢很重要，越有氣勢的個股，才會有噴出式的表現。
5.
以短線交易的經驗來說，我要求自己3日內一定要賺錢；找的個股是成交量在10點以前便超過昨日交易量一半以上（量能增溫股），且相對大盤強勢又是起漲的第一根紅K（強勢表態的第一根紅K），最好還是當日新聞並無利多消息的個股。因為沒有利多，比較不怕被『利多出貨』。
6.
測試買賣力道：買進觀察隨後的『追價力道』與『賣壓力道』，當追價力道大於賣壓力道，我會以分批進場方式，逐步加碼，以避免一次重倉。假設在過程中發現賣壓力道強過追價力道時，就會立即縮手。
7.
做短線的最大好處是不會與個股談戀愛，因此風險遠低於大家想像。
8.
短線操作最後一個要訣，就是要與情緒為敵。一般只要利多消息見報，我都會先站在賣方，因此開高走低的悲劇不易在我身上出現，但若開高走高，我也會認錯買回。
9.
短線操作密技：(1).先測試多空力道，再加碼。(2).沒利多的量增長紅股或市場無預期的利多股為首選。(3).隨時觀察『追價力道』與『賣壓力道』。(4).作對加碼，做錯縮手。(5).第一根紅K為多單首選，第一跟黑K為空單首選。(6).收盤後，注意隔日沖的分點佔成交量的比重，如果過多，則隔日要有換股的準備。
10. 波段操作要訣：趨勢往上的拉回量縮不破底。
11. 所謂的波段操作是指用BMW &
TROC分析選出股票後，在季線趨勢往上時，進行多方操作。
12. 波段操作要『買弱不買強』，且在成交量較小時買進，如果交易量突然放大或有利多消息頻頻見報時，就是反手賣出的時點。
13. 『拉回量縮』是波段操作布局的重點，最重要的方法是『拉回量縮不破底』。搭配資金管理原則，先確認整體部位有獲利後，才會讓部位超過1/4。
14. 波段的賣點在於量大不漲時。
15. 就自營商操盤手的角色來說，我大多以短線操作為主，除非遇到台股盤勢長期走多，長線模式才會躍升，但更多時候我是採取交替操作的模式。
16. 長線操作要訣：好股票遇大崩盤。
17. 長線交易要能賺錢，有很大的原因在於時機財與機會財。
18. 除非你是公司派，否則我不贊成做長線投資，因為產業變化迅速且主流股每1~2年就會更換，再加上又有資訊不對稱存在，使一般投資人長線交易風險極高，所以我比較鼓勵大家做波段交易。
19. 波段交易的重點在於選到符合BMW
& TROC標準的個股後，利用外在利空（國際股市，天災人禍）時分批入場，這時的交易量往往較為低沉，但你確定公司未來仍會擁有競爭利基。但再好的投資標的，仍應採取分批購買原則，來保護自己的部位，達到大賺小賠的境界。
20. 部位管理要訣：1/4原則（試單原則）。當手上的持股沒有獲利之前，部位絕不超過1/4，等到持股有賺錢時，才擴大部位，並在股價上漲的過程中，出現利多消息或成交量變大時，就開始分批調節。
21. 出場狀況亦同，假設今年的獲利目標已經達成，只要獲利回吐1/4時，我就會出場。
22. 部位管理在多空轉換時見效：大盤或個股季線回升或下降，股價漲上或跌下季線時，持股從1/4擴增或調回1/4。
23. 賣股方式：(1).獲利時向上減碼，我稱為『主動式賣出法』，(2).趨勢反轉時，獲利了結或停損，我稱為『被動式賣出法』。
24. 一般而言，大部位的主力會利用利多公佈時大量減碼，因此投資人須提防四個情境：當個股利多在媒體見報時，國際股市大漲之時，公司的法人拜訪或法說會後，以及月營收與季報公佈時。
25. 當基本面發展不如預期或技術面偏弱時，我會毫不猶豫的全數出脫。被動式賣出的執行力是影響財富的最大關鍵。
26. 比營收公佈更重要的四個事件：法說會，股東會，增資活動（真正原因，擴廠原因），減資行為。
Ch9：股票市場的最高機密
1.
地雷股不外乎三大類型：(1).在高度競爭下，找不到更好的競爭優勢，使企業面臨危機， (2).整體產業發展失衡或經濟景氣低迷，是公司營收和獲利成長不振或下滑， (3).人為惡意操作（重度地雷）。
2.
惡意操作例子：(1.)進階醫美法，讓人真假難變。利用轉投資公司出貨，美化財報。(2).買賣資產法，賺飽私人口袋。(3).偷天換日法，讓人防不勝防。大股東人頭戶或一天賣一點。(4).庫藏股解套，股東偷笑內傷。(5).財務工程法，惡賺兩頭利潤。大股東利用CB獲取利益。
3.
中輕度地雷，多可事先偵查：確認公司經營模式和市場，是否容易受景氣拖累，EPS趨勢，穩定還是忽上忽下，或是階梯式向下。
4.
遠離財報陷阱，最重要規則：(1).只要不違反法令，會計師多會配合公司財務長的要求，(2).僅有年報，半年報式根據一般公認的審計準則實地查核，Q1& Q3季報僅是紙上分析，(3).海外轉投資非常難查核，其資產，負債與營收損益，都不是很可靠，(4).投資人不常看的，如會計師意見，財務報表的附註，其他事項等等，才是最重要的資訊。
5.
想找出地雷股的四個指標：(1).利息保障倍數，(2).速動比率，(3).營業循環指標，為存貨週轉天數加上應收帳款收現天數，(4).長期投資科目。
6.
避開地雷股心法：
(1)
避開轉投資過多且不易了解的公司。
(2)
避開負營業循環公司。
(3)
避開利息保障倍數偏低的公司。
(4)
避開速動比率不高的公司。
(5)
避開印股票換鈔票的公司。
(6)
避開大股東持股下滑的公司。
(7)
避開股價持續破底的公司。
沒有留言:
張貼留言