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越南排華 紡織製鞋化工橡膠 4慘業
美林：未來擴廠成本恐提升 金融科技影響有限
2014年05月16日
蘋果日報【陳俐妏╱台北報導】外資聚焦越南排華事件，美林證券點名，越南排華事件對科技類股和金融類股影響有限，而紡織，製鞋、化工、橡膠是主要受衝擊產業。摩根士丹利證券則認為，越南市場佔相關紡織廠產能比重達30~55%，製鞋產業如寶成產能比重達30~50%，短線市場負面情緒衝擊，已大過實質停工影響，長期影響恐好壞參半，未來越南擴廠的成本恐提升。

依據美林統計，台灣資金自2001年已成越南第4大投資國，比重逾150億美元（約4500億台幣），僅次於日韓星，前3大皆近200億美元（約6000億台幣）。
曝險部位風險不會增

美林證券台股策略分析師胡傳祥指出，考量外資恐撤離，預估越南政府不會讓暴動事件持續太久，此事件讓越南工資調升的可能性也低。
不過，台廠多是投資先進者，具備強勁獲利能力和資產負債表，因此不預期會引發台灣銀行相關曝險部位風險。
美林證券進一步統計，越南排華事件對台塑集團的南亞（1303）、台化（1326）、福懋（1434）影響營收約6~10%，去年南亞和台化約有2%淨利是來自越南，從產能來看，儒鴻（1476）有52%的成衣和45%的紡織品產能來自越南。
估指數短線仍有影響

聚陽（1477）越南產能比重約27%；南紡（1440）有33%營收來自越南；寶成（9904）則有34%的產能在越南；輪胎雙雄正新（2105）營收影響約3%，建大（2106）受影響營收低於10%；伸興（1558）有6成的營收來自越南。
摩根士丹利表示，排華事件對台股短線是有影響，其中在傳產類股透過越南的工廠出口產品到東南亞，以享受較低的進口關稅，利與中國同業競爭，是否成為系統性風險，仍有待觀察。
摩根士丹利證券台灣區研究部主管呂智穎說明，由於傳產類股中的紡織、製鞋業，因相中越南市場的低勞動成本和關稅優勢，是當地外資的先進者，初估越南市場佔整體紡織，例如儒鴻、聚陽等產能比重達30~55%，其中儒鴻成衣產能比重45~50%，紡織產能比重也達54%，而聚陽整體產能比重逾30%。
市場負面情緒相對大

另外他說，製鞋產業如寶成、豐泰產能比重達30~50%，由於相關產區因安全因素多已停工，短線市場負面情緒可能生過實質產能停工影響。
摩根士丹利證券認為，越南暴動可能引發的長期影響好壞參半，一是越南地區擴廠成本可能提升，不過另一方面由於越南積極參加跨太平洋夥伴協定（TPP），來自中國競爭影響可緩解。
針對近期市場可能出現恐慌性拋售潮是否為買點，大摩則認為，事件發展還不確定，現在要斷言還過早。
外資對越南排華事件看法

●美林證券
．台灣資金自2011年對越南投資為第4大，比重逾150億美元
．越南排華事件對科技類股和金融類股影響有限
．紡織，製鞋、化工、橡膠是主要受衝擊產業
●摩根士丹利證券
．越南佔相關紡織廠產能比重達30~55%
．製鞋產業如寶成產能比重達30~50%
．越南地區擴廠成本可能提升
資料來源：券商報告、記者整理