9910豐泰操作檢討

9910豐泰操作檢討

3/31將持股全部出清，不管好壞，結束後應該要寫個檢討紀錄，只是偷懶拖了一段時間，不過該做的功課還是要做，寫了好久，終於寫完了…

這檔是2012/8/30 29元開始買進，逐步加碼，中間有將當時一些持股轉到這檔。當時將64左右買的飛捷於76左右賣掉轉加碼豐泰，結果飛捷賣掉後短時間內飛奔到接近100，後來最高還超過140，著實扼腕了一下。

2013/5/9做最後的加碼，之後就只有在去年7月因故賣出一點，後來120幾時再賣出一些（當時目標價是149），後來因業績超標，將目標價上調到159左右。但在130幾及150幾也都有賣出1張，賣出的原因是因為有時候忍不住，就想說賣一張好了，有回檔就撿回來，上去就算了。

果然只要我賣出，股價通常就會繼續漲。

這是這次操作的其中一個收穫：雖然知道自己忍不住的時候，通常是錯的，要跟自己對做才對，但實際上沒那麼簡單，人性啊，那時的煎熬，有經驗的才知道。這個時候就賣個一張，無傷大雅，如果有回檔就撿回來，一舉二得。

到了160幾時想說在目標價159超漲10%，也就是175左右，就將剩下的開始賣出，在180左右出完，雖然說覺得有可能漲更多，但是覺得超漲個10%就可以了，不要太貪心。

後來3/22到台中聽犀利媽演講，她有提到看好豐泰，會後請教了一下，我跟她說我覺得170左右就差不多了，她說不只。

回來後就多忍了幾天（也是因為還沒看到警訊），在3/30，我在每天的觀察紀錄裡寫到:

『今天看新聞，真是越來越熱門了，還有報紙的模擬比賽挑豐泰當主力持股...

晚上想很久，到底要不要再賣一些，很傷腦筋，想了想還是回歸初衷...就是價格跟價值的問題，預估的價位既然已到，開始超漲，就慢慢賣一點吧，下個月新數據出來，再來看看，預估的參數是否須修正...

告訴自己，不要太貪心...  』

3/31開始賣出，原本只打算先賣一些，結果這天就在187.5 & 188一路賣光了。那天的觀察紀錄是這樣寫的：

『原本掛190要賣出一些，一直沒成交，將近尾盤時就以內盤188賣2張看看，結果看來是散戶接走，再賣3張，還是一樣，就再賣出試試，看來還是散戶接走，結果就一路賣光了。賣完後竟然就有大單拉到190了...果然每次我賣股票後...

奇怪的是盤後資料看今天買方大單蠻積極的，為什麼盤中賣出的時候看起來是散戶在接？是高手在邊拉邊出，還是報紙說的，外資還是要大力買進...

不管，反正昨天就打算開始賣出剩下的持股，超過預估價10%了，也差不多了，再超漲就真的祝福他了。

晚上統計了一下，持股2年多，獲利316%，其實是滿意的，就算再漲，心裡也應該是開心，而不是懊惱，這是接下來要練習的修養...^^  』

後來4/2今週刊果然照SOP出了專題報導，當天漲到199.5，4/3甚至最高還到202.5，不過，就像4/2在每季的檢討內容中寫的：

『早上將自己整理的一些東西拿出來看，其中有郭大俠的這一句話：
我賣掉的股票，通常都還會繼續漲，但是投資人要學會這一點，賣掉的股票就祝福他，獲利已經達到設定目標，心裡應該要開心，不是懊惱。 
所以早上一直在跟自己說，應該要開心...會這樣想其實就是還是有一點懊惱啦，修養不夠，再加油... 』

應該要開心，不要懊惱…

再來整理一下整個過程，順便將自己的操作邏輯及方法做個整理…

選股原因：

當時會選擇買進豐泰的原因，主要是基於：

1.      好公司：

1. 上市以來，從未虧損，最差的獲利是97年的1.8元，當年的股利是1.2元，是一家獲利穩定的公司。
2. 而買進當年（101年）預估應該會比100年的2.76元成長，而對102年的展望也是好的，因為他的主要客戶是Nike，在美國景氣逐漸復甦的情況下，可望業績會逐漸成長。
3. 主要工廠以轉移至東南亞，幾年內應減少大陸人力成本上升的衝擊。
4. 老闆低調老實，專注本業。

圖1：豐泰每股稅後淨利

2.      買的低：當時的股價不到30元，就算以100年的股利2.1元來算，都有超過7%的殖利率，而後續業績展望是好的，就算股價不漲，也只會讓殖利率更高。

3.      注意安全：

1. 殖利率高是安全準備，就算股價不漲，甚至下跌，只要公司基本面沒變壞，都可以安心的持股，不會睡不著覺。
2. 另外製鞋業是成熟的產業，景氣變動性沒電子股那麼快，也比較不用擔心基本面的突然變化，會讓庫存突然變成賣不出去的東西。該公司與 Nike的合作關係也是另一個無形的護城河。

圖2：豐泰歷年股利政策

當然，當時也有考慮另一家製鞋龍頭9904的寶成，只是考量到寶成的業外眾多…，就選擇豐泰。

定期追蹤持股狀況：

只是一開始買的不多，之後每個月定期追蹤持股狀況，發現比想像中好，才逐步加碼。

追蹤重點主要有：

1.      營收獲利：

2013年營收沒什麼成長，但獲利成長不少。生意做一樣多，錢卻賺得多，而且是本業獲利，這個最好，也因此慢慢加碼，把其他部份持股轉到豐泰來。

當時有一個困擾，每月公佈的合併營收跟稅後淨利率跟財報上的搭不上，研究了好久才發現是少數股權的關係，海外轉投資公司不一定是百分百持有，獲利當然不能全歸屬母公司，而每一家轉投資公司持股比例也不一樣，沒辦法有一個固定比例。

還好豐泰每個月公佈獲利，可以自己計算歸屬母公司的稅後淨利率，這樣可以每個月觀察獲利狀況，這也是後來會加碼的一個原因之一。

不然像寶成就要季報出來才能計算一下歸屬母公司稅後淨利率，寶成獲利來源又多，要搞清楚是本業或業外，計算出來的歸屬母公司稅後淨利率才比較有參考性，可以用來預估未來的獲利。

所以後來才逐漸加碼豐泰。

圖3：豐泰營收YOY

圖4：豐泰歸屬母公司稅後淨利率

年度	104	103	102	101	100	99	98	97
最高總市值	115,511	55,700	44,038	18,683	17,203	17,411	14,660	12,601
最低總市值	53,268	35,631	18,576	13,409	12,474	12,748	7,379	7,159
最高本益比	37	22	21	12	11	11	12	12
最低本益比	19	16	12	10	9	8	8	7
股票股利	N/A	0.30	0.40	0.40	0.30	0.00	0.60	0.00
現金股利	N/A	3.70	3.30	2.20	1.80	1.80	1.80	1.20

豐泰歷年市值與本益比區間

2.      籌碼：外資持續買進，每個月觀察一次的股權分散表，400張跟1000張以上的大股東持股也是逐步上揚，這當然也會增強持股信心。

3.      趨勢：

豐泰80%以上營收來自Nike，當然Nike的好壞對豐泰營收會有很大的影響，這幾年運動慢跑風氣盛行，對跑鞋銷售也有很大助益。

當時就在想，除每月觀察營收之外，有什麼方法可以觀察慢跑運動風氣是變熱還是變冷？

後來想到google trend，可以搜尋熱門度的趨勢變化，來觀察運動風氣的風向，因此以running跟 Nike當關鍵詞，偶爾（2~3個月）想到就看一下。

觀察結果趨勢都是逐漸向上，尤其是2013年底左右，Nike公佈對2014的展望不錯，搭配搜尋趨勢又是向上，當時就覺得或許2014年豐泰會從獲利率的提昇拉動獲利，接軌到營收也同步成長，這樣對整體獲利就更為加分。

後來從每月營收及獲利的公告逐步證實，當然也會增加持股信心的。

圖5：running & nike搜尋趨勢

等待忍耐：

後來的幾次回檔，就是靠著對基本面的觀察研究，來堅持自己的持股信心的。

回檔時，有時雖然覺得從技術面來看，或許先賣出一趟，等回檔再買回會更好，也幾次確實真的有回檔10%以上，當時心理其實是煎熬的。

『看吧，如果賣出再買回來就多賺多少』 心理常常會出現這種聲音。

當時不斷的跟自己說，這樣子不是又跟以前一樣了？已經證實自己的個性不適合做短線了，不要再重蹈覆轍。

股票是忍耐的報酬，誠不我欺。

賣出時機：

自己設定的賣出時機有1. 超漲太多，2. 基本面(營收獲利)趨勢變壞，3. 轉到更好標的。

這次的賣出原因是超漲，超過基本面太多，當然，或許之後基本面會跟上，或許外資大咖願意上調本益比；但根據自己的原則，就該賣出了。

這時，另一個原則，『不貪心』，就顯的重要了，不貪心的人看起來或許少賺，但通常會賺得比較長久，自勉之...

結論：

老實說，應該是要滿意的。這次的操作增加自己對操作邏輯的一點信心，也讓自己的操作策略成熟一點，希望能持續下去。

 
豐泰是一家有優良歷史的好公司，雖然目前已經無持股，仍希望該公司能一切順利安好！