寶成 (9904)

寶成 (9904)

營收比重	鞋類及成衣製造75.13%、運動用品零售及品24.55%、其他0.33% (2014年)

股本(詳細說明)

294.41億

主要轉投資：

裕元工業(0551.hk) 49.98%  

寶勝國際(3813.hk) 30.62% (透過裕元工業持有，裕元工業持有61.27%寶勝國際)

南山人壽 18.13%

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期別	104.2Q	104.1Q	103.4Q	103.3Q	103.2Q	103.1Q	102.4Q	102.3Q
獲利能力
營業毛利率	23.35	22.89	23.11	21.64	22.49	23.41	23.45	22.28
營業利益率	5.21	3.57	3.98	3.49	0.97	4.76	5.85	3.64
稅前淨利率	8.89	6.99	7.57	10.18	3.34	4.98	7.74	11.44
稅後淨利率	6.83	5.95	6.82	9.47	2.56	3.88	7.05	10.57
每股淨值(元)	23.81	25.25	24.02	21.64	21.49	21.81	20.86	19.58
每股營業額(元)	23.95	21.14	21.85	20.32	21.75	18.95	20.48	19.06
每股營業利益(元)	1.25	0.76	0.87	0.71	0.21	0.9	1.2	0.69
每股稅前淨利(元)	2.13	1.48	1.65	2.07	0.73	0.94	1.59	2.18
股東權益報酬率	3.16	2.42	3	4.07	1.17	1.55	3.15	4.5
資產報酬率	1.85	1.43	1.73	2.29	0.73	0.95	1.82	2.53
每股稅後淨利(元)	0.91	0.71	0.84	1.34	0.39	0.36	0.93	1.33
經營績效
營收成長率	10.11	11.58	7.04	6.98	6.97	9.86	-43.95	-4.38
營業利益成長率	494.42	-16.2	-27.19	2.43	-81.33	114.93	-13.01	-52.62
稅前淨利成長率	193.43	56.55	4.71	-4.84	-60.76	24.09	-6.32	18.43
稅後淨利成長率	193.61	70.9	3.6	-4.14	-65.23	5.74	-1.44	16.32
總資產成長率	6.63	7.88	10.04	6.67	4.08	3.79	1.81	0.42
淨值成長率	9.18	7.82	10.54	6.57	5.13	5.27	3.83	0.08
固定資產成長率	N/A	N/A	7.8	N/A	N/A	N/A	-3.47	N/A

年/月	合併營收	月增率	去年同期	年增率	累計營收	年增率
104/08	21,666,030	0.08%	19,622,007	10.42%	176,161,821	10.62%
104/07	21,649,758	-7.38%	19,727,439	9.74%	154,495,791	10.65%
104/06	23,375,388	-2.71%	21,533,830	8.55%	132,846,033	10.80%
104/05	24,026,498	3.70%	22,035,183	9.04%	109,470,645	11.29%
104/04	23,170,046	10.02%	20,497,174	13.04%	85,444,147	11.94%
104/03	21,060,222	12.64%	19,790,611	6.42%	62,274,101	11.54%
104/02	18,696,347	-16.97%	15,157,801	23.34%	41,213,879	14.35%
104/01	22,517,532	-2.75%	20,883,529	7.82%	22,517,532	7.82%
103/12	23,153,709	9.63%	21,341,000	8.49%	243,993,524	7.69%
103/11	21,119,154	5.04%	19,207,137	9.95%	220,839,815	7.61%
103/10	20,105,203	-1.29%	19,352,843	3.89%	199,720,661	7.37%
103/09	20,367,884	3.80%	18,924,052	7.63%	179,615,458	7.77%

季別	營業收入	營業成本	營業毛利	毛利率	營業利益	營益率	業外收支	稅前淨利	稅後淨利
104.2Q	70,507	54,042	16,466	23.35%	3,674	5.21%	2,593	6,267	2,683
104.1Q	62,252	48,004	14,248	22.89%	2,225	3.57%	2,125	4,351	2,096
103.4Q	64,324	49,458	14,866	23.11%	2,561	3.98%	2,309	4,870	2,475
103.3Q	59,825	46,879	12,946	21.64%	2,086	3.49%	4,003	6,089	3,935
103.2Q	64,035	49,637	14,399	22.49%	618	0.97%	1,518	2,136	1,152
103.1Q	55,792	42,733	13,059	23.41%	2,656	4.76%	123	2,779	1,053
102.4Q	60,092	46,002	14,091	23.45%	3,517	5.85%	1,134	4,651	2,723
102.3Q	55,924	43,463	12,461	22.28%	2,037	3.64%	4,363	6,399	3,904
102.2Q	59,865	46,654	13,211	22.07%	3,310	5.53%	2,132	5,442	2,671
102.1Q	50,783	40,018	10,766	21.20%	1,236	2.43%	1,004	2,240	1,322
101.4Q	107,218	83,568	23,650	22.06%	4,023	3.75%	987	5,010	1,761
101.3Q	58,485	43,976	14,509	24.81%	4,299	7.35%	1,050	5,348	2,895
101.2Q	53,173	40,144	13,029	24.50%	3,858	7.26%	1,348	5,206	3,085
101.1Q	57,232	43,188	14,043	24.54%	3,714	6.49%	1,292	5,006	2,415
100.4Q	57,451	44,412	13,038	22.69%	1,974	3.44%	1,220	3,194	1,160
100.3Q	54,242	41,796	12,446	22.95%	3,568	6.58%	573	4,140	1,906
100.2Q	46,169	36,024	10,146	21.97%	2,293	4.97%	270	2,563	1,190
100.1Q	50,577	37,365	13,212	26.12%	3,637	7.19%	562	4,199	1,552
99.4Q	47,188	38,016	9,172	19.44%	2,950	6.25%	896	3,845	1,164
99.3Q	49,704	36,549	13,155	26.47%	3,775	7.59%	1,188	4,963	2,540

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年度	104	103	102	101	100	99	98	97
最高總市值	154,862	128,070	132,486	93,692	83,513	85,089	74,481	80,756
最低總市值	109,816	86,116	81,248	69,156	58,444	64,254	37,943	37,385
最高本益比	17	13	14	14	12	15	19	18
最低本益比	12	9	9	9	9	8	6	6
股票股利	N/A	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.20	0.50
現金股利	N/A	1.50	1.00	1.50	1.30	1.20	1.50	0.50

個股	2014		2013		2012		2011		2010
	高點	低點	高點	低點	高點	低點	高點	低點	高點	低點
寶成9904	15.70	10.26	12.83	7.78	9.44	6.89	14.77	10.15	10.88	8.09

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(一)公司簡介

1.沿革與背景

公司成立於1969年，早期為生產塑膠鞋外銷，現在大陸、越南、印尼均有設廠，已是全球最大鞋業生產廠商，其知名運動鞋品牌如Nike、Adidas、New Balance等均為其代工客戶。

由於鞋材佔鞋子生產成本逾半，因此掌握上游鞋材要件，到下游各種鞋類生產予以垂直整合，成為公司最大競爭優勢。由寶成負責鞋材代採購，裕元專攻製鞋，寶勝則是經營中、台、港、澳等大中華地區的鞋品銷售通路。

公司原先跨足電子產業，轉投資精成科、精英、光威及威成，於2010年之後陸續淡出電子業，並已處份手中精成持股，現轉型為控股公司，專注發展製鞋和通路二大核心事業。
 

2.營業項目與產品結構

集團營業項目分為製鞋與通路二項，製鞋主要由寶成持股49.98%的裕元工業，零售通路則為寶勝國際(由裕元持股30.62%)。2014年，營收占比為製鞋75%，通路25%。此外，公司還進行和運動產品相關之產業佈局。

運動成衣方面，投資香港鷹美(國際)(2368.HK)，並與成衣商－聯泰控股合資成立元泰工業有限公司以生產運動成衣。運動配件方面，則投資知名運動袋、背包及旅行配件製造商－其利工業集團有限公司。

除了核心業務，公司還經營酒店業務及醫療生技等其他業務。

(二)產品與競爭條件

1.重要原物料及相關供應商

鞋材原料主要分為鞋底及鞋面部份，鞋底如橡膠發泡底、EVA發泡底，大部份為集團內自行生產；鞋面部份如人造皮革、網布，皮革部份由三芳供應，網布由利勤供應，其他原料供應商還包括邦泰、百和等。

2,產能狀況與生產能力

海外佈局方面，於中國大陸有7座廠房，印尼有3座廠房，越南亦有3座廠房，孟加拉、柬埔寨各有1座廠房，台灣僅1座廠房。

2013年，集團組織改造，將旗下第一、第二及第三事業群裁撤，改由旗下六個製鞋事業部，及鞋合資事業總部統籌負責。

2013年，台灣7、8廠的產線撤掉後將放在大陸、越南、印尼等海外廠，另外福興廠只剩一條休閒鞋產線，永靖廠僅少量生產戶外鞋生產。

製鞋事業方面，2014年共生產3.07億雙鞋；依各地區鞋產量比重分別為中國佔29%、越南佔39%、印尼佔31%、其他地區(孟加拉、墨西哥、美國等)佔1%。

2015年，公司為因應產量需求，將投入新台幣約15.7億元，在印尼籌設第4座新製鞋廠，預定第3季投產，同時也將持續投資越南。緬甸廠方面，公司已在仰光附近租地16公頃，將分3期設廠，規劃下半年投產，初期生產Nike及adidas運動鞋，月產能將達30萬雙。

(三)市場需求與銷售競爭

1.產業結構與供需

全球體育產業發達的國家如北美、西歐、日本、英國、法國、德國等，其產業均占GDP1~3%左右，而中國大陸體產業近年來也快速發展中，故使體育用品及鞋類市場隨之成長。迄2011年，全球前五大運動鞋分別為Nike、Adidas、Puma、AS ICS及New Balance，其市佔率分別為37%、21%、5%、5%及4%，合計占全球市場72%。

歐美市場仍為運動鞋及休閒鞋主要消費地區，不過，近年來新興國家如中國、印度、巴西及俄羅斯等市場也成為潛在的需求市場，2011年中國鞋類消費量22.57億雙，已超過美國的21.33億雙，居世界首位。

2.銷售狀況

零售業務主要市場為大中華地區，截至2013年止通路總店數達5,928；2014年公司透過旗下子公司寶勝持續展店，型態上已由原本的單一品牌發展為多品牌店，總店數已提升至7,035。

 

製鞋業務市佔率方面，佔全球品牌運動鞋及休閒鞋市場20%。

 

運動鞋代工客戶：Nike、adidas、Reebok、Asics、New Balance、Puma、Converse、Salomon等；休閒鞋代工客戶包括Merrell、Timberland等。

3.國內外競爭廠商

鞋業主要競爭對象為豐泰、MSH；鞋材主要競爭對象為MSH。

(四)財務相關

1,主要轉投資事業

2002年11月，將旗下67家鞋材廠轉售予裕元工業，使集團製鞋業務統籌由裕元工業負責營運。裕元於1992年於港交所掛牌上市，其產品包括運動鞋、休閒鞋、運動涼鞋、鞋底鞋材，其中運動鞋占營收達五成以上。

2008年將零售及品牌代理業務獨立分拆，由集團旗下之寶勝國際(控股)有限公司經營。寶勝以直營與加盟模式經營體育用品零售(鞋類、成衣及配件)，2014年門市數達6952間，為大陸三大運動零售商之一，銷售包括Nike、Adidas、李寧、Kappa、Reebok、PUMA、Converse、Hush Puppies、Nautica、Wolverine、Umbro等品牌商品，預計2015年將持續擴點至7450間；除零售外，也經營品牌代理業務，包括Hush Puppies、Pony、Keds、Sperry等品牌的區域經營權。

2011年1月，由寶成和潤泰集團的合資公司-潤成投資取得97.57%南山人壽股份。公司持有潤成投資股權20%，潤泰新持股25%，潤泰全持股23%。同年6月，公司與達芙妮合作，在上海成立富珍國際控股，拓展大陸通路，由達芙妮持股六成，寶成持股四成，旗下擁有愛意、寶意與展昕等三家公司，其中由愛意主導大陸市場拓展，寶意與展昕則主導台灣市場。

2013年8月，處份寶元數控精密(股)公司予研華(2395)。

2014年業外部份，轉投資獲利佔集團稅後純益45%，其中貢獻最大的轉投資為透過潤成持有的南山人壽佔持股比例(18.13%)。

2.土地資產

公司在台中擁有1.5萬坪土地，鄰近七期重劃區，持有成本約27億元。

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/Wiki/WikiViewer.aspx?KeyID=e023de7d-fc21-4a17-9332-2578231272a7#ixzz3mQYUKEot 

MoneyDJ 財經知識庫 

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寶勝國際(控股)有限公司(3813.HK)成立於1992年，屬裕元工業集團旗下(寶成持有製鞋－裕元工業達49.98%，裕元又持有零售通路－寶勝國際56.13%)，於2008年6月分拆出來並在港交所掛牌上市，初期經營品牌業務，在中國分銷Converse產品，後來發展為運動服零售商，是全中國最大型的運動服零售商。

寶勝及其區域合營企業在中國經營了合共超過3,200 間零售店，在中國26個省、自治區及直轄市的大部分主要城市均設有業務據點，是全國三大運動服零售商之一，向顧客展示及銷售時下最流行的運動服飾。公司零售網絡覆蓋廣泛，甚至遍及香港及台灣79間直接經營的零售店。品牌組合包括Nike、Adidas、李寧、Kappa、Reebok、PUMA、Converse、Hush Puppies、Nautica、Wolverine及Umbro。

公司主要銷售通路勝道體育品牌(YY sports)為中國最大體育用品銷售通路，銷售前五大運動品牌如Nike、Adidas等，總計前五大品牌佔營收達60%以上，據點以百貨專為主，佔75%，街邊店約15%，截至2009年年底共有9737家零售店，較08年8236家成長。

除零售業務之外，公司還經營特許經營品牌業務，作為Converse、Wolverine及 Hush Puppies的獨家品牌特許經營商，這些品牌允許寶勝在訂立產品價格、供應鏈管理、產品設計、市場營銷及發展，以及產品推銷方面具一定程度之自主性。

2009年2月公司擬收購中國經營體育用品零售業務的「大連東之杰運動產業發展」餘下的70%股權，合共約7.93億港元。交易完成後，寶勝將全資擁有東之杰。東之杰成立於1997年，在中國於六個省份直接經營464間店舖。

迄2011年，公司直營零售店達3055間，加盟店達3357間；另區域合資公司，經營直營店達1078間，加盟店946間，合計通路店數達8436間，成為大陸第一大鞋子通路商。

2011年12月，公司的Converse中國獨家經銷商合約已到期，但在台灣及港澳的合約則於2012年底到期。

2012年1月，公司取得Reebok品牌在中國獨家品牌代理商，合約期限至2015年底。同月，公司再投資4億人民幣收購資產包括Nike、Adidas、Reebok、Puma、Converse及Umbro等有關大陸的運動用品零售業務及資產。此外，4月份也與中國動向結束合作關係，約220家分店由中國動向接手。

2012年集團零售業務佔營收91%，品牌代理佔3%，製造業務佔6%。店數方面，直營零售店舖約3659間，加盟店舖2276間，另區域合資公司，經營直營店達749間，加盟店691間。

全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/wiki/WikiViewer.aspx?KEYID=bba3c135-164c-43de-a39a-bbb4c46071d5#ixzz3n2MzHiha 

MoneyDJ 財經知識庫 

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