閎心坊: 美通膨降溫 Fed決策難度增

2015/09/17

美國8月通膨率出現今年來首次下跌，讓聯準會（Fed）升不升息的政策辯論更複雜難解。歐元區8月通膨增速也減緩，歐洲央行（ECB）執委諾特沃尼直言「低通膨是個大問題」，也讓ECB擴大寬鬆的揣測再次浮現。

受汽油價格下跌影響，8月消費者物價指數（CPI）較前月下跌0.1%，這是今年來首次下跌，不如市場原估持平。不計入食品與能源的核心CPI與前月相比上揚0.1%，符合預期。

把時間軸拉長來看，美國脫離衰退至今六年多，通膨仍徘徊在低谷，8月CPI與核心CPI年比僅漲0.2%、1.8%。過去一整年，低迷的油價是抑制整體物價回升的主因，而美元升值加上歐、亞經濟無力，也打壓其他產品的價格。

低迷的通膨與快速好轉的就業市場形成強烈對比，讓曾暗示最快本月升息的Fed進退兩難；Fed官員16日起開會兩天。高頻經濟學公司美國首席經濟學家歐蘇利文說：「Fed顯然沒有達到通膨目標，短期內甚至可能進一步遠離目標。

不過，我們有理由相信美元升值和油價滑落對物價的影響，將在未來兩年逐漸消退。」道明證券公司分析師則表示，通膨降溫再度出現，會讓Fed決策者覺得有必要謹慎。

歐元區通膨率也意外降溫，8月CPI年比上漲0.1%，增幅為四個月來最小且不及7月的0.2%，意味歐元區的通膨進一步遠離ECB略低於2%的目標。

不計新鮮食品和能源的核心CPI漲幅為0.9%，同樣不如7月的上漲1%。

ECB執委諾特沃尼16日受訪時坦言，歐元區的通膨率超低，已經是ECB的「大問題」。但他強調這不代表QE計畫失敗，QE仍帶來許多貢獻。

ECB今年3月啟動量化寬鬆（QE）至今，歐元區的通膨幾乎都在原地徘徊。ECB曾暗示準備在把QE延長到明年9月之後，如果通膨遲遲無法邁向目標值，這個承諾可能成真。

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