寶成Q3匯兌+股利進補，EPS可望達全年最佳

寶成Q3匯兌+股利進補，EPS可望達全年最佳
MoneyDJ理財網-Focus News  2015-10-01Rebecca




寶成集團 裕元製鞋大廠寶成(9904)即將步出產業淡季，同時，隨著緬甸新廠於8、9月正式投產，而印尼新產線也將於第4季加入，寶成第4季旺季的營運展望相對樂觀。法人估，寶成第3季營收將較第2季下滑7、8%，但由於單季台幣重貶，業外又有股利收入加持，預料寶成第3季獲利表現不致轉弱，第4季業績展望仍樂觀。

寶成為全球運動、休閒鞋製造大廠，主要業務為為國際品牌客戶代工設計製造(ODM)，客戶群包括Nike、adidas、Reebok、Asics、New Balance、Puma、Converse、Merrell、Salomon及Timberland等，製鞋業務透過持股49.98%的香港掛牌公司裕元(0551.HK)營運，佔寶成合併營收約7成；另一項核心業務則為銷售通路，透過裕元持股61.35%的寶勝國際營運，在中國大陸及港澳經營通路品牌「勝道」(YY Sports)，而通路業務今年佔營收比重由去年的25%提升至30%。

寶成每年第1季受工作天期影響，營收通常為最淡季，而第3季則因客戶新品轉換的季節因素，處全年次淡季，不過，9月隨著產 業即將迎接旺季，營收多半增溫，第4季進入全年最旺季。

寶成表示，今年以來公司積極進行生產據點的擴大及分散，包括首度赴緬甸興建新廠、並佈建印尼第四廠，第一階段月產能各建置30萬雙，而緬甸廠已在8、9月正式投產，印尼新廠也即將在第4季投產，雖然兩個新產區合計月產60萬雙，與公司年產3億雙、每月平均2500萬雙，相對影響不大，但新產能開出有助公司持續分散生產據點，並可擴大承接更多新鞋款。

寶成指出，第4季為製鞋產業旺季，營收可望脫離第3季的相對谷底，而通路業務則受景氣變化較大，但通常假期間也是購物旺季，有助銷售通路 業績成長。

展望明年度，寶成表示，公司的策略以仍以提高毛利率、分散生產、並幫客戶規劃生產效能為營運重心，目標明年穩健經營，並提高獲利能力。

法人則估，寶成今年第3季營收將較第2季略減7、8%，但與去年同期相比仍有近1成的成長，但由於寶成的製鞋業務收款多為美元，通路則雖收人民幣，但會轉換成美元財報，以台幣兌美元第3季重貶，將有利寶成的毛利率和匯兌收益。

同時，寶成每年第3季均有轉投資股票的股利收入，包括兆豐金(2886)、台灣百和(9938)等，預計業外轉投資收益進補。法人估，寶成在業外和匯兌挹注下，第3季EPS將有機會挑戰1元，逆勢優於第2季。

法人並估，寶成第4季營收將回升至7百億大關附近，單季EPS仍有機會維持1元左右的高檔水準。以此估算，寶成全年EPS將可達到3.5元，並上看3.8元。