彭淮南示警 ETF小心系統風險

嗯，ETF的『特性』其實不少人注意到的，
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彭淮南示警 ETF小心系統風險
表態「最後1任」 市場傳陳聖德為央行新總裁人選黑馬
蘋果日報 2017年09月22日    




【王立德╱台北報導】中央銀行昨召開第3季理監事會議，總裁彭淮南表示，全球明年景氣增溫，帶動國內出口成長，加上政府推動前瞻基礎建設投資，支撐內需，預估明年經濟成長率可達2.2%，今年則預估為2.15%。值得注意的是，彭罕見對ETF（Exchange Traded Funds，指數型證券投資信託基金）等被動式投資示警，提醒留意可能衍生的系統風險。

另由於實質利率相對經濟成長率不低，加上物價展望溫和，央行今年預估CPI（Consumer Price Index，消費者物價指數）年增率0.8%，明年則為1.12%。


明年經濟成長估2.2%

美國財政部今年4月公布最新主要貿易夥伴外匯政策報告，台灣仍列觀察名單上，美國預計10月中公布新一波匯率報告，彭淮南被媒體問及此事時，先是嘆了一口氣，表示「嘴巴長在美國人臉上，不過我可以告訴各位，匯率由市場供需決定。」
至於外界呼籲台幣升值，進以帶動產業升級，彭淮南特別花了近30頁的報告，引日本前車之鑑，表示匯率升值並無辦法讓產業升級；匯銀人士也解讀，央行仍不樂見台幣過度升值，但卡在美國匯率操縱報告即將公布下，近期會繼續維持台幣與亞幣連動的趨勢。
與過去不同的是，彭淮南特別針對近年超夯的被動式投資發表大量研究資料，央行特別以美股為例，認為ETF分散投資風險的效果已經明顯降低，美股的市場結構脆弱性上升，加上金融市場存在「羊群效應」，當市場遭逢重大利空時將引發滾雪球效應，國際間已有數個監理機構開始著手研擬相關規範，籲外界要重視ETF等被動式投資所可能衍生的「系統風險」。

產業升級不能靠匯率

台灣儲蓄率高、閒置資金過多，代表民間一部分超額資金的壽險公司，彭淮南特別找各大壽險公司來開會，希望壽險公司可以將資金過去偏重股票投資移轉到公共建設投資，不過彭坦言，因壽險公司資金最好能有平穩且一定程度上的收益率，央行與壽險業者的溝通並未收到良好成效。
昨日彭淮南再度面對在明年2月任期屆滿時「是否考慮續任」問題，彭明確強調「This is my last turn（這是我的最後1任）！」而市場也傳出台北富邦銀行董事長陳聖德有望成為央行總裁繼任人選新黑馬，據了解，陳在加入民進黨智庫新境界文教基金會期間，無私坦率的個性贏得不少綠營人士信任。
政府正如火如荼推行稅改，央行昨日也表示「兩稅合一」立論基礎已非國際主流，央行表示，兩稅合一扭曲了公司盈餘分配的決策，違反租稅中立性，10多年來流失的稅收更逾1兆元，平均每年達千億元，稅收大舉流失。
央行強調，2012年起即一再撰文建議廢除「兩稅合一」；2015年兩稅合一股利全額扣抵終於降為部分扣抵；現在財政部現擬廢除兩稅合一部分設算扣抵制度，央行樂於支持。

央行總裁彭淮南談話重點
★利率決策
◎通膨展望溫和，國內實質利率已成正數，但國際經濟前景仍存不確定性，維持利率不變
★匯率
◎從日本前例可知，匯率升值，沒辦法讓產業升級
◎實證得知，生產力上升才會帶動台幣實質有效匯率上升
◎台幣有反景氣循環的效果，與新加坡同，有平穩景氣的效果
◎匯率不能只看兌美元匯率，要看兌一籃子貨幣
★匯率操縱報告
◎嘴巴長在美國人臉上，不過，台幣匯率由市場決定
★投資ETF成顯學
◎ETF投資模式已被大量運用於各類型資產，監理不慎，恐增加金融市場系統風險
★兩稅合一
◎支持兩稅合一應予廢除
◎採行兩稅合一後，投資並未增加、國庫稅收大幅流失、扣抵稅額設算複雜，大多數國家未採行兩稅合一
★是否連任
◎「This is my last term」 (這是我最後1個任期)
資料來源：彭淮南口述，記者整理