葉倫未能續任Fed主席 「表現太好已無利用價值」

葉倫未能續任Fed主席 「表現太好已無利用價值」

2017-11-03 03:26經濟日報 記者任中原╱即時報導





即將於明年2月卸任的美國聯準會（Fed）主席葉倫，四年前曾創下不少紀錄：她是第一位女性主席，第一位由副主席內升的主席。
然而，在四年後的現在，她卻未能續任，這在Fed百年來是非常罕見的情況。原因也非常奇怪，一是她把美國經濟調控得太好，二是她已妥善規劃未來的貨幣政策路徑。在川普心目中，葉倫已經不再有利用的價值，因此卸磨殺驢也就毫不手軟。

葉倫任職近四年來，美國經濟從未發生重大狀況。最不利的情況是在2016年初，但肇因是國際金融市場對中國經濟憂慮過當，導致市場出現短暫動盪。葉倫的因應之道，就是暫停升息一年，而一場「莫須有」的虛擬危機也隨著時間而消弭。

今年來美國經濟的勢頭更佳，第2、3季經濟成長率都達到3%以上，已進入川普競選時所承諾的3%到4%區間；10月失業率降到4.2%，早已回到金融海嘯之前的低水準；通膨雖未達成目標，但仍足以使Fed緩慢升息，而且一般民眾並不會因為通膨低而對政府不滿；工資上升速度雖慢，但仍在持續上升中，何況通膨仍低，雖有民怨卻問題不大。

現在經濟成長率已達3%，且只要國會通過減稅案，成長勢必將再加速，甚至向4%邁進。川普的風格一向是「成功必須在我」，屆時既可宣稱在他的治理下已經實現了高經濟成長的承諾，又不願讓葉倫在一旁分功，因此當然趁現在把葉倫趕下車，甚至希望大家都把葉倫忘了才好。

再從貨幣政策的未來方向來看，葉倫規劃的升息速度其實相當緩慢，川普應該滿意；縮減資產負債表的更是超慢，而且已經進入「自動駕駛」 操作。未來只要「葉歸鮑隨」，便諸事大吉；何況鮑威爾在貨幣政策方面並不擅長，不會輕易改變葉倫的路線，因此也不需要再靠葉倫來掌舵。

葉倫其實相當了解自己的處境，但她選擇的立場則是寧折不彎。經濟表現固然非她所能掌控，但對貨幣政策正常化她顯然是下足了功夫。當初量化寬鬆（QE）政策登場，她是主要支持及規劃者之一，而現在她當然認為QE平順退場是自己的責任。

面對可能無法續任，她也並未選擇留一手，反而是想在今年三度升息，並趕在10月開始縮減資產負債表。

葉倫更令人尊敬之處，是她明知川普堅決主張對金融法規大幅鬆綁，卻仍在今年傑克遜洞年會所發表的演說中，依然堅決主張只能小規模鬆綁。她當時選擇此一演說主題頗令各界意外，內容更使人聯想到這是一篇離職演說。現在來看，這正是她堅持理念的風範。