基礎建設需求增，海岬型船航商裕民/中航受惠

基礎建設需求增，海岬型船航商裕民/中航受惠
2018-03-05 MoneyDJ jolliu 莞青 報導




中國今年進口鐵礦石的需求未見轉淡，基礎建設需求續好，而美國政府今年亦積極推動基礎建設，帶動鋼鐵產業展望轉佳，受到中、美兩國對基礎建設積極投入帶動，市場普遍對散裝海岬型船今年需求看法樂觀，以國內散裝航商當中來看，裕民(2606)、中航(2612)船隊以海岬型船為主，去年在散裝市況轉佳帶動下營運均有望轉盈，今年則看有望更上一層樓。


以航運產業來看，今年散裝航運市況看法相對樂觀，在需求端來看，中國針對供給側改革，關閉多間低效能鋼廠，並增加進口鐵礦石比重，政策上亦持續積極推動基礎建設；北美在美國積極布局基礎建設、鋼鐵產業展望佳帶動，受惠美、中兩國需求強，市場普遍對以載運鐵礦石為主的海岬型船今年需求看法樂觀，而今年海岬型新船總交付量約52艘，運能成長有限。整體散裝市況上，船舶經紀商Clarkson統計今年整體運能成長約2.4%，市場貨量成長則約3%，產業供需仍屬健康。

波羅的海乾散貨指數(BDI)最近一期報價來看，3月1日點數來到1,196點，較農曆新年1,000點左右行情回升，海岬型指數(BCI)也開始反彈。以國內散裝航商狀況來看，海岬型船營收主力的包括有中航與裕民。中航有10艘平均船齡約5.4年的國際散裝貨輪船隊，船型均為海岬型船，佔中航整體營收約佔44%；裕民船隊橫跨海岬型、巴拿馬型、輕便型、水泥、油輪等不同船型，目前船隊約有44艘，其中海岬型船約佔16艘。

回顧去年中航營運表現，由於海岬型船去年第三季日租金走高，帶動中航第三季即提前轉盈，單季獲利6,700萬元，EPS 0.34元。以第四季狀況來看，法人指出中航單季換約4船，期約毛利率不佳問題應可再改善，且第四季另有業外售地收入進帳，法人評估，去年中航全年稅後淨利有望9,500萬~9,800萬元，EPS估約0.48元~0.5元。

而在今年來看，由於中航第四季換約4船，加上年底有1艘新船加入，帶動中航元月營收成長，單月營收2.95億元、年增13%；而在獲利方面，由於前年低價期約因素已經陸續排除，且今年市況持續看好、日租金成長展望佳，法人看好今年中航毛利率有望持續向上。

而在裕民營運表現上，法人指出裕民船隊盈利點約落在BDI 1,250點~1,300點之間，以去年市況來看，由於散裝租金行情去年迎來回升，也帶動裕民去年營運回溫，第二季即有轉盈成績，且去年第三季有集團股利收入進帳支撐，前三季合併稅後淨利來到6億元、EPS 0.71元，法人評估裕民去年全年應可維持獲利。今年在海岬型船需求熱烈來看，法人也看好裕民今年營運有望更上一層樓。