美國背債又升息 簡直找死？新債王：殖利率曲線閃黃燈

"美國2年期、10年期公債殖利率趨於一致時，經濟距離衰退至少還有一年，最近這兩種公債的利差已閃現黃燈"

其實這個很多人都知道，只是到時候會不會有人又說“這次不一樣呢？”

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美國背債又升息 簡直找死？新債王：殖利率曲線閃黃燈
2018/07/17 08:48 Moneydj理財網



MoneyDJ新聞 2018-07-17 08:41:46 記者 郭妍希 報導

擁有新「債券天王(King of Bonds)」封號的DoubleLine Capital執行長兼創辦人岡拉克(Jeffrey Gundlach、見圖)警告，美國在背負沉重債務的當下竟又大膽升息，簡直是找死，殖利率曲線瀕臨反轉的衰退警訊不容小覷，投資人一定要保守行事。

美國知名財經網站霸榮(Barron`s.com)13日報導(見此)，岡拉克在接受專訪時指出，市場上有些人認為，殖利率曲線走平，並非經濟衰退的預兆，這樣的看法實在大錯特錯，在利率如此低迷的環境下，殖利率曲線的訊號甚至比往常強烈。當美國2年期、10年期公債殖利率趨於一致時，經濟距離衰退至少還有一年，最近這兩種公債的利差已閃現黃燈。

另一個2019年會出問題的理由，就是聯準會(Fed)已轉為量化緊縮貨幣政策(quantitative tightening, QT)，不再用到期公債收回的本金購買新公債。他直指，Fed升息、殖利率曲線走平、6,000億美元的QT、預算赤字擴大等利空齊聚，肯定會引發問題。最奇怪的是，國會在經濟復甦末段竟通過2,800億美元的減稅與支出法案，Fed又在此時升息，簡直是找死(a death wish)。美國在背負數千億美元債務的當下卻持續升息，償債壓力肯定會愈來愈沉重。

岡拉克表示，他原本認為美國10年期公債殖利率將在今年站上3%，結果僅短暫衝破後、隨即下滑，事實證明這反倒成為買進機會。他因此預估，10年債殖利率到年底為止將保持區間震盪，年底會來到2.65%。另外，他建議投資人應保守，購入低風險、存續時間相對低的債券，例如PowerShares高級信貸資產組合指數基金(PowerShares Senior Loan Portfolio，代號為BKLN.US)。他仍看好原物料，建議購入SPDR能源指數基金(Energy Select Sector SPDR Fund，代號為XLE.US)、SPDR標普油氣開採與生產ETF(SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production，代號為XOP.US)。他並認為巴西現在超便宜。

Leuthold Group投資策略長Jim Paulsen也警告，先前都能準確預測經濟衰退的訊號，已經亮起紅燈。

Zero Hedge 7月11日報導，Paulsen發表研究報告指出，每當信評最低的投資等級債，殖利率比美國10年期公債多出2%時，幾乎都是經濟衰退徵兆，美國過去50年的7次經濟衰退中，這項訊號有6次不是在衰退前、就是在衰退期間出現。(圖見此)

根據Paulsen統計，穆迪(Moody’s Investors Service)信評為「Baa」的投資等級債，目前殖利率已較美國10年期公債多出2%，為2007-2009年全球爆發金融海嘯前首見。

Paulsen直指，本波經濟復甦是用非傳統的貨幣政策、財政刺激勉強撐起來的，好轉狀態低於過去的平均值，因此就算經濟在傳統衰退訊號出現前就結束復甦，也不算太令人震驚。

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