一文讀懂鮑威爾講話所有要點（附全文）

一文讀懂鮑威爾講話所有要點（附全文）
來源： 祁月、張丹丹
https://wallstreetcn.com/articles/3522344?fbclid=IwAR0n2TJdSZE3R5KVke59SsH5AoZXIuU_Elku09LDBmCxvHfXsyVemErqObI
2019-05-02 16:44
 

美聯儲又撼動市場了，來看看鮑威爾究竟說了什麼。

美聯儲周三維持利率不變，且暗示短期內沒有調整利率的意願。在聯儲會議結束之後，主席鮑威爾在問答環節強調，“我們認為，目前的政策立場是恰當的。”
美聯儲決議和鮑威爾新聞發布會的核心觀點包括：

    * 抑制核心通脹的因素是“暫時的”；

    * 預計今年晚些時候經濟增長將出現健康反彈；

    * 美聯儲目前不認為有必要朝任何一個方向改變利率；

   *  美聯儲調整了IOER利率，原因是貨幣市場的技術性波動可能加大了控制基準聯邦基金利率的難度。鮑威爾稱如有必要將再次這樣做，但他也不認為目前有必要。

 以下是答記者問要點和鮑威爾講話全文翻譯。

【利率】
鮑威爾稱，美聯儲認為目前的政策是合適的，沒有強有力的理由朝任何一個方向調整利率。

【通脹】
在2018年的大部分時間裡，通脹，包括核心通脹，實際上非常接近2%。
如果確實看到通脹持續低於2%，這將是美聯儲在製定政策時考慮的因素。
有“許多小事情”(many little things)可能會暫時性地抑制通脹，例如服裝價格和機票價格，以及早些時候提到的投資組合管理和投資諮詢服務類別。

【經濟】
美國經濟在繼續擴張，勞動力市場強勁，通脹率低，這讓我們有能力保持耐心。
沒有看到任何經濟過熱的跡象。

【IOER及其他工具】
削減IOER是“小幅技術調整”，並不代表聯儲在貨幣政策上的任何轉向。
如有必要，聯儲將動用工具，將聯邦基金利率維持在目標區間之內。不要期待有必要再來一次（注：指調整IOER），但聯儲也不知道。
聯儲資產負債表規模主要由對負債的需求決定，主要是準備金(reserves)。聯儲將在未來幾個月越來越多地研究，對準備金的真實需求到底是多少，但沒有具體的時間表，聯儲將循序漸進地行動。
至於其他工具，將考慮回購工具（repo facility）的想法，作為工具箱的一個可能補充。這是在未來的會議上要做的事情。

【金融狀況】
儘管目前市場上有些對非金融機構債務的擔憂，但整體上金融穩定性是溫適度的、平衡的，且金融體系相當有彈性 。

【政治壓力】
美聯儲是一個非政治機構（non-political institution），這意味著美聯儲不會考慮短期政治因素，不會進行討論，也不會在製定貨幣政策時將其納入考量。

【ISM數據】
這仍然是一個積極的數據，與我們對製造業的預期相符。

以下為主席鮑威爾在美聯儲貨幣政策會議結束之後舉行的記者會發言全文：

    下午好，歡迎各位。在今天結束的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，我們回顧了美國和世界各地的經濟和金融發展，並決定保持政策利率不變。

    我和我的同事們有一個總體目標：使用我們的貨幣政策工具來維持經濟增長，保持就業市場強勁，以及穩定物價，造福美國民眾。自我們3月召開的上次會議以來，經濟數據的表現與我們的預期大致相符。經濟增長和創造就業機會都比我們的預期強勁一些，而通貨膨脹則有點變得疲軟。總體而言，經濟仍走在健康發展的道路上，委員會認為當前的政策立場是適當的。

    委員會還認為，堅實的基本面支撐著經濟，包括寬鬆的金融環境、高就業和就業增長、工資上漲以及強勁的消費者和商業情緒。在2月份表現疲軟之後，就業增長在3月有所反彈，第一季度平均每月新僱傭人數達18萬人，遠高於吸收新勞動力所需的速度。儘管第一季度國內生產總值

（GDP）增速超過大多數預測者的預期，但私人領域消費和企業固定投資 增長在放緩。

最近發布的數據表明，這兩個部分都將反彈，支持我們對今年剩餘時間GDP維持健康增長的預期。

委員會堅定地致力於我們的對稱性2%通脹目標。在這輪長期經濟擴張的大部分時間裡，通脹率略低於我們2%的目標，與此同時，資源利用率也相當疲軟。但去年，隨著失業率處於或低於4%，通脹率有所攀升。從3月到12月，核心通脹率（不包括不穩定的食品和能源價格）達到或非常接近2%。在此期間，整體通脹率在2%附近上下波動，這主要源於能源價格的變化。正如預期的那樣，受油價下跌影響，今年年初的整體通脹率有所下降。在截至3月的12個月內，通脹率為1.5%。

然而，核心通脹率也意外出現下降。在截至3月的12個月裡，核心通脹率為1.6%。我們懷疑，一些暫時性因素可能在起作用。因此，我們的基本觀點仍然是，隨著強勁的就業市場和持續的經濟增長，通脹率將隨著時間的推移回升到2%，之後，將大致圍繞我們的長期目標上下波動。

今年年初，一些交叉趨勢給經濟前景帶來了風險，包括全球增長乏力，特別是在中國和歐洲；英國可能出現無序脫歐；以及未解決貿易談判帶來的不確定性。儘管所有這些仍令人心憂，但風險似乎已經有所緩和。全球金融狀況有些許放鬆，主要是全球許多國家的貨幣政策都轉向了寬鬆，一些地區的財政政策也在放鬆。中國和歐洲的最新經濟數據顯示出一些改善跡象，英國無序脫歐的發生暫時被推後。而且，有報導稱中美貿易談判取得了進展。委員會認為，連同持續增長的美國經濟前景、強勁的就業市場和通脹壓力緩和，這些進展與在評估貨幣政策進一步調整方面的持續耐心是一致的。

在過去的幾個月裡，我們對我們的資產負債表做出了一系列重要的決定。今年1月，我們決定繼續執行利用現有的貨幣政策體係來實施的貨幣政策，包括提供充足的儲備。 3月份，我們決定從本月開始放慢資產負債表的縮減速度，並在9月份完全停止所表。這些計劃支持我們的長期雙重任務目標，也明確了我們的資產持有路徑。

今天，我們對投資組合的長期到期組合進行了初步討論。在金融危機之前，我們的投資組合是以聯邦政府的短期債務為權重的。危機過後，美聯儲購買了大量的長期證券，目的是降低長期利率，從而支持經濟復甦。

由於這些證券購買，我們的投資組合現在以長期證券為權重。作為貨幣政策正常化的一部分，我們將必須從長遠角度來考慮究竟要採用怎樣的證券期限結構。這一選擇引發了許多複雜的問題，並可能對政策立場產生影響。

今天的初步討論為更完整的分析和討論奠定了基礎，我們計劃在年底前再去討論證券期限的構成問題。

不過，目前並不是迫切需要解決這一問題，我們最終作出的任何決定都將會提前通知，並且能夠採用順利調整的方式。正如我們經常強調的，隨著資產負債表正常化的過程逐步展開，很可能需要對過程進行調整。

最後，我們對實施貨幣政策的工具之一——超額準備金利率（IOER）做了一個小的技術調整。這一變化並不反映貨幣政策預期立場的任何轉變。我們使用IOER利率來幫助聯邦基金利率保持在我們的目標範圍之內。隨著資產負債表正常化的持續，我們預計有效聯邦基金利率將隨著時間的推移相對於IOER利率上升。去年，在聯邦基金利率升至目標區間的頂部之後，我們兩次將IOER利率降低了5個基點。這些措施有助於將有效聯邦基金利率保持在目標範圍內。今天我們又做了一次這樣的調整。聯邦基金利率的目標區間是我們貨幣政策立場的主要指標，並且這一區間沒有改變。

非常感謝大家，接下來歡迎大家向我提問。