1256鮮活果汁 12月營收狀況、2020年獲利預估及2021年展望

1256鮮活果汁 12月營收狀況、2020年獲利預估及2021年展望

 

 12月營收2.91億，看起來還可以，但yoy -0.7%，乍看之下似乎不太好，新聞說是因為農曆年拉貨時間的關係，去年農曆年是1月，因此拉貨是12月，今年農曆過年是2月，農曆年前拉貨應該是1月。

農曆年不是1月就是2月，因此農曆年前拉貨不是12月就是1月，昨晚就整理一下近三年每年12月跟隔年1月的資料，看看實際狀況，順便估算一下2020年可能獲利及2021展望...

農曆年前拉貨

12月營收部分，找了過去3年的資料，2019年12月營收2.93億，yoy 21.79%，2020年1月營收就掉下來1.98億，yoy -20.74%。

往前一年就比較不明顯，不過基本也是一個月yoy大增，另一個月大減，2019的1月yoy大減18.65%，2018年12月yoy 大增48.96%

再往前，2018年12月營收也是遠大於2019年1月，看起來似乎如公司所講的一樣沒錯，是農曆年前拉貨時間點不同所致。

其實接下來2月的淡季，營收還會比1月更少，要注意的是年增率...

但整理資料時發現一個問題，雖然2012到2019的年營收是不斷增加，但近3次的12月加上1月營收，似乎都差異不大，這看來是一個問題，每年營收不斷向上增加，但近3年12/1月的營收卻原地踏步...

想了一下，有可能是淡季的營收增長動能疲弱，這說來是一個問題，但同時也是一個機會，如果能開發出冬天淡季也能熱銷的產品，那對營收動能就很補了，還可以降低旺淡季工廠產能不匹配的問題...

期別	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
種類	合併	合併	合併	合併	合併	合併	合併	合併
營業收入淨額	3,521	3,221	2,917	2,679	2,405	2,054	1,730	1,303

2020年預估獲利

2020全年營收都出來了，前3季獲利也已經知道，應該可以估算一下2020年可能獲利了...

2020Q2/Q3獲利率大幅成長，如果是因為如公司說的，高毛利的果粒產品佔比大增所致，那應該也可以預期Q4獲利率應該也可以比去年Q4成長，但要用多少預估?

Q4因為是淡季，雖然毛利率或許不會下降太多，但因為固定成本也不太會隨營收下降的因素，營業利益率及稅後獲利率會下降很多，以2019年狀況來預估2020年可能的稅後淨利率：

保守就以2019年Q4的12.47%來估算2020年，中間值以2019年Q4的稅後淨利率大概是Q2/Q3高值的0.7倍計算，那2020年Q4的稅後淨利大概就19.188%，樂觀值就以2029Q4比2019Q2/Q3高值下降5.3%來算，那2020Q4稅後淨利率大概就是22.11％...

這樣估算出的2020年EPS在21.08~23.28之間，跟之前預估的差不多...

本益比以近5年來看，在10.2~19.93之間，那麼以2020年預估獲利來看，股價高點大概就在420跟463，以中間值約15倍來看，就是316跟349...

那未來呢？就要看預估獲利跟本益比評價如何了，如果未來營收獲利看佳，那本益比往高點19.93機會就大，股價有機會往463元走，甚至今年獲利更多或投資人願意給更高本益比的話，那突破500甚至更高都是有可能的...

2021年展望

以目前情況來看，2021上半年應該是要比2020年好很多，尤其是2~5月，因此就算以跟2020年，扣除疫情影響後的狀況來看，2021年EPS應該有30元的機會，那比益比以15跟19.93來看，股價可能的高點區間就在450~598元...

但再往後就有隱憂了，營收獲利成長動能的問題要提前部署，目前產能是11萬噸，這是2,3年前部署的，2020年旺季已經是滿載了，2021年2~5月還有很大的營收成長動能，但這是之前擴廠的結果，沒有新產能的話，那就只能靠改善產品組合，開發更高毛利產品，開發淡季熱銷產品及經營管理費用優化來提升營收獲利...

因此，今年應該要看到鮮活公司對未來成長動能的規劃，其實前陣子新聞已經有寫了，有往東南亞及台灣發展計畫，也有可能開發包裝飲料，但新發展計畫搭配的是資金規劃要妥善安排，這個本閒人就只能持續觀察，邊走邊看了...