全球經濟想復甦 牛津：尚有十難題待解

 全球經濟想復甦 牛津：尚有十難題待解

工商時報 陳碧芬 2021.03.24

牛津經濟研究院23日舉行線上會議指出，3月以來全球經濟復甦確實優於預期，但全世界尚未從「失望的十年」走出來，現在市場又深陷二低一高一震（低利率、低GDP年增、高通膨、資產收益波動大）的焦慮。全球有十大難題需逐一克服，否則經濟復甦「走不長」。

牛津經濟研究團隊提出的經濟復甦面對的十大議題：包括：

一、全球儲蓄率在未來20年會保持偏高。

二、各國財政擴張導致安全資產短缺。

三、生育率、壽命和生產率下降會使得經濟成長長期處於停滯狀態。

四、通膨壓力在2020年代都不會形成。

五、歷經2020～2021的總經震盪後，貧富差距擴大。

六、市場需要習慣於降低風險調整後的收益。

七、長期資產市場經常輪替。

八、新興市場需維持擁有人口紅利驅動新的希望。

九、新興市場的中期債務大部分需要解決。

十、與民粹主義有關的保守總體政策，面臨雙向風險。

十大問題中，最難的是前二項。首先，民間儲蓄率之於總體經濟的意義，已不同於昔日！牛津團隊指出，全球儲蓄率隨著新冠疫情大流行而提升，而且人類平均壽命延長使得職場人士的儲蓄跟著增加，抵消了退休嬰兒潮世代儲蓄減少的空缺大，加上擁有人口紅利的新興市場，儲蓄率已相對較高，其社會中堅世代正邁向生命周期的高儲蓄年期，未來幾十年將會是全球儲蓄率提升的另一大動能，如何緩解高儲蓄率的社會壓力或善用民間資金的妥當策略，會是一大難題。

據牛津的模擬模型，2020年全球安全資產應增加4.9兆美元，但受各國央行貨幣量化寬鬆影響，估計未來每年只會增0.4兆美元，凸顯安全資產短缺的嚴重困擾，隨著全球儲蓄率高升、民眾獲得的安全收益率勢必會更低，直接相關的民間消費動能都將因此受到阻礙，「沒有消費力，經濟復甦將是空談。」