關於 1256 鮮活果汁2021Q3季報的想法 20211110

關於1256 鮮活果汁2021Q3季報的想法 20211110

今天公布Q3季報，有點令人失望，大概整理一下，想了一晚上，寫不太出來，先重點式的整理一下想法...

💝 Q3季報比較

毛利率 36.36%/48.9%/39.56% (2021/2020/2019)

營業利益率 23.78%/35.22%/24.17% (2021/2020/2019)

稅前純益率 23.84%/35.87%/23.38% (2021/2020/2019)

稅後純益率 16.78%/27.41%/16.83% (2021/2020/2019)

EPS 7.79/11.62/5.5 (2021/2020/2019)

💝 獲利率大幅衰退，回到跟2019差不多，甚至更差一點...

💝 Q3獲利大幅衰退原因：價格競爭、原物料漲價、奈雪的茶食安問題短暫影響、所得稅率...

💝 其實都說的通，但還是一樣的疑慮：

1.為什麼公司要說有信心擴廠的部分能cover削價的損失？

2.公司說的淡季不淡，10月已經跳票，接下來就繼續看看...

3.董事長申報轉讓及大股東的賣股時機，賣股沒什麼，但搭配這幾個月的營運成績及公司說法就讓人心生疑慮...

💝 剩下的11/12月營收如果跟去年一樣，稅後獲利率以比2019稍低的12%來算，那2021整年的EPS還是會比2020年稍高一點，也不算差，但很失望，失望主要是來自與公司股東會時的說法差很多...

💝 目前股價相對的本益比約在15.57，接近這幾年本益比區間的下緣，不算貴，但也不是很便宜，不一定要殺低，但要逢低承接要再想想，明後年展望如何？如果明年恢復成長，那就算短期都不用擔心，如果明年獲利會比今年衰退，那短期1~2年內會有隱憂，要等到獲利恢復成長...

💝 今天同時公布要在廣西的百色市成立子公司，看起來要將版圖擴增到西部，這應該是明年下半年以後的成長動能之一...

💝 目前擔心的是重蹈2014~2016年的狀況，公司回復成長後股價會再回來，但在那二年，股價就算是還原權息，也是腰斬的...

💝 有點想減碼，考量原因有：

👉 公司說法及實際結果令人質疑，但如果是公司誠信出問題，那就不是減碼而是出清了...

👉 明年就算價格競爭暫緩，但如果沒有拉升價格或成本下降，那獲利率也就跟現在差不多，而營業額的成長，在今年旺季的7月已經是13萬噸滿載了，在還沒擴廠前，要從營業額拉升獲利就要看淡季是否能不淡了，這個就邊走邊看...

👉 董事長申報轉讓時機與大股東的賣股手法及時間，配合最近基本面成績跟公司說法，讓人擔心重蹈2014~2016年的覆轍...

💝 說是這樣說，也不一定會減碼，就且行且觀察...

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