1256 鮮活果汁-KY計畫引進策略投資人並計畫在大陸上市的思考 20211128（20211203更新）

1256 鮮活果汁-KY計畫引進策略投資人並計畫在大陸上市的思考20211128（20211203更新）

20211203更新：

今天有再減碼一點，持股剩下一半，應該差不多了，暫時先這樣...

然後，下午公布11月營收，果然不如預期，嗯...

20211202更新：

今天減碼，不知道對不對，就記錄一下...

策略投資人認股價有優惠的事，其實有另一個可能，但一直沒有寫下來，想了想，今天還是記錄一下好了...

策略投資人的認股價大約在250左右，跟之前最高的517左右比，差太多了，跟前幾天跌到360左右比還是很高，但...如果股價跌到300以下，甚至250左右，那是不是就算合理了...

而且，黃董好像有在法說會說，11～1月因為基期高的原因，可能營收年增率不會太好。原本我以為是華倫老師自己的想法，這二天再看，好像是黃董說的樣子...

那麼...

本閒人對鮮活果汁的長期還是看好的，但...還是減碼一部份，避免像2014~2016一樣，如果沒再繼續跌，那也沒關係，還有大部分持股...

20211130更新：

今天看到2021/6/30有發佈一個調整投資架構的重大訊息，調整完後，變成鮮活果汁有限公司（昆山鮮活）控股除51%昆山姜杭之外所有中國大陸境內公司了，而不是前幾天寫的台灣上市公司是昆山鮮活+75%的蘇州鮮南...

就是說目前變成昆山鮮活的價值+51%昆山姜杭就是台灣上市鮮活果汁的價值了，昆山鮮活不包含(不要？)51%昆山姜杭...

更可以說目前昆山鮮活的價值幾乎就是台灣上市的鮮活果汁的價值了(昆山姜杭股本獲利都很少)...

1.本公司原透過子公司鮮活食品（昆山）有限公司持有昆山姜杭生態農業
科技開發有限公司之51%股權，調整為本公司持有昆山姜杭生態農業科技
開發有限公司之51%股權。
2.本公司原透過SUNJUICE I LIMITED持有蘇州鮮南食品有限公司75%股權，
調整為本公司之子公司鮮活果汁有限公司持有蘇州鮮南食品有限公司75%股權。

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11/26週五下午，鮮活果汁公告並舉行重大訊息說明，計畫引進策略投資人並計畫在上海申請上市。

不曉得實際狀況，但如果能提升鮮活在大陸之品牌知名度及銷售業績，而且本益比高於台灣，那對整體股東權益就是正向的...

陸續思考了2天，想到就寫，有點亂，下午先稍微整理記錄一下...

策略投資人認購價

粗算一下，策略投資人投資10.78313億佔昆山鮮活12.9%股權，這樣昆山鮮活估值為83.59億，大約佔以今天台股上市的開曼群島公司收盤價計算的總市值121.68億約68%，折價了約32%...

如果以策略投資人認購價推算的昆山鮮活果汁的估值來代表鮮活果汁總市值，那換算的鮮活果汁股價只有約250元，不曉得認購價是如何推算，股權價值評估分析報告是怎麼寫的 ?

當然，昆山鮮活果汁不是擁有所有的子公司(但也差不多了，除了75%的蘇州鮮南食品)，不能直接這樣推算(但獲利卻是幾乎佔了全部) ...

鮮活果汁-KY關係企業組織架構

從組織圖看起來，鮮活果汁有限公司是這次策略投資者要認股的公司，開曼群島（台股上市）全資控股薩摩亞家公司，薩摩亞又100%轉投資香港，薩摩亞跟香港這二家來控股鮮活果汁有限公司，由鮮活果汁有限公司(這次策略投資者認股公司)再去控股境內其他公司。

因此鮮活果汁有限公司賺的，37.36%屬於薩摩亞公司，其他屬於香港公司，但香港公司賺的又百分百屬於薩摩亞公司，所以其實鮮活果汁有限公司賺的基本上是屬於薩摩亞公司。

薩摩亞公司賺的又百分百屬於開曼群島公司(台股上市)，但開曼群島又間接持有蘇州蘇南（不是百分百），所以開曼群島的損益基本上是薩摩亞加上蘇南食品的權益，也就是說，開曼群島公司的損益基本上是鮮活果汁有限公司加上蘇南食品的權益，因此，說台灣上市的開曼群島公司的大部分的價值就在這次要引進策略投資人的鮮活果汁應該也說得過去...

所以，這個策略投資人能帶給鮮活果汁何種綜效，值不值得，個人認為是重點...

就看臨時股東會時公司怎麼說明 ...

折價引進策略投資人

一般投資公司在投資，公司估值應該是很大的考量因素...

奈雪的茶，喜茶… 創投圈在有新一輪股權融資時，就會從投資金額及股權計算新的估值，上市後就是以股價跟股權數計算市值。

雖然引進策略投資人，是可以折價的，不過這次折價的有點多，黃董應該是看到什麼有利公司長遠發展的地方，只是新聞稿中沒寫...

不曉得臨時股東會會不會講...

希望這次策略投資人引進的綜效能有所值，而不是只有金錢跟協助大陸上市...

募資金額與未來計畫

這一次募資規劃應該不止10.78億，這筆金額是2個策略投資人認購崑山鮮活12.9%的金額，之後還要提增資後10%股份上市籌資，這份照理講要比較多，就看到時上市價是多少了...

而且，通常要上市，總是希望上市價要漂亮，上市價要漂亮，當然基本面成績跟股價要好，所以...這部分應該可以寄予期望...

這些錢看起來很大，不知道公司對未來有多大的規劃，看看臨時股東會時公司會不會說明...

『昆山鮮活預計發行股份總數暫定占昆山鮮活發行後總股份比例的10%，發行後本公司之持股比例預計為78.39%左右』

募資稀釋股權可能影響

以台灣上市公司佔鮮活果汁有限公司持股比例由100%降為87.1%，獲利需成長15%左右，台灣上市公司才能維持獲利，以後鮮活果汁有限公司在滬深上市，釋出10%股權籌資，台灣上市公司降為78.39%，那獲利需成長28%左右，才能維持獲利不下降。

因此，如果不能在短期(策略投資人認股後)內，短期獲利提升15%，中期（大陸子公司在滬深上市後）內獲利提升28%以上，那台灣上市公司的獲利會受影響...

股價？不知道，因為短期獲利受影響，但對應的，會有資金流入公司，這些資金用來投資，對公司未來會有多少幫助，大陸子公司上市後對台灣的公司本益比會不會有幫助，台股投資人認不認可...都會影響...

很難去猜測短期內股價會如何，但長期而言，公司基本面趨勢應該還是會是影響股價的主要因素，所以，還是一樣的話，這次引進的策略投資者，能帶入什麼綜效，還是，主要就只是資金的引進跟協助大陸上市？

最近大股東賣股聯想

策略投資者中有沒有可能有黃董或其家族的資金？

這次2個策略投資者Gojiberry Limited及富拉凱諮詢（上海）公司，有人查出Gojiberry Limited是才剛成立不久的公司，可能就是為了這次投資案成立的，富拉凱諮詢（上海）公司的老闆是劉芳榮先生，查了一下，在大陸台商中很有名，幫助過很多台商上市，包括鮮活果汁當初回台上市也是有他的幫忙。

兆豐嘉義從去年5/11開始陸續賣超771張左右，今年兆豐南京又已經賣了682張了，算起來應該有5億左右了，資金應該是夠的…

目前看起來，有可能這個局布很久了…

就算是有，那其實也不能說什麼，說來還是綜效的問題，折價認購，這個策略投資人能不能帶來足夠的綜效…

還是要看公司未來發展如何，且行且觀察…

要不要先減碼持股？

很掙扎，還在想，有在考慮，尤其是又想到2014~2016的狀況，更掙扎了...

想好再說...