1256鮮活果汁-KY11月營收狀況及對未來展望的想法 20211205 (1207有更新)

1256鮮活果汁-KY11月營收狀況及對未來展望的想法 20211205 (1207有更新)

12/3公布11月營收，年衰退13.89%，令人『驚艷』的成績，其實今年成績應該已經差不多底定了，但還是要再重新review一遍，都已經12月了，還要...

去年12月2.9億的營收目前看起來是高基期，以這二個月的情況來看，不能再以跟去年差不多的預期來看，就以跟這個月差不多的衰退13%來預估，Q4稅後淨利率還是先以比年稍低的12%來看，這樣整年稅後EPS『有機會』比去年稍高一點點...

那為什麼要在10月發新聞說今年可望淡季不淡呢？

這半年來的幾大疑慮：

• 股東會法說會有信心獲利不會衰退(如果說的是整年，不是下半年？那可是大利空...)
• 及新聞淡季不淡說法都沒實現
• 昆山鮮活引進策略投資人的認股價過低，價格是如何評估的？
• 引進的策略投資人裡有沒有經營階層相關的資金？
• 策略投資人能帶入除了資金跟協助上市外的綜效有哪些？（以250元現金增資的話，台股投資人應該願意的）
• 這幾年的擴廠用公司賺的錢就夠支應了，這次募資這麼多錢（10.78億+以後上市募資）的實際計畫為何？

簡單說，其實就是本閒人對公司經營層的信任度已經有所動搖了，所以雖然本閒人對鮮活果汁-KY公司及這行業3~5年內的前景還是很有信心，但前二天還是減碼...

流水帳記一下這半年大概狀況：

1. 去年來兆豐嘉義陸續慢慢賣出股票，在基本面向上時慢慢賣出，沒壓抑到太多股價...

2. 8月初股東會還講得很樂觀，但其實那時Q2已經開始有價格競爭了，雖然股東會時也有提到，但當時公司是說有信心營收成長，能保持獲利較去年成長，當時是認為指的是下半年，現在來看，整年能維持去年獲利就不錯了...

『董事長黃國晃指出，隨著市場逐漸恢復，服務業將恢復成長，為餐飲業注入新的活力，大陸中產階層規模持續擴大，個人消費已成為拉動大陸經濟成長的重要力量，餐飲業將迎來穩定的成長，未來公司仍有很大的成長空間。』

3. 股東會後不久，董事長申讓持股1000張，股價開始大跌，之後公布的Q2財報不如預期，跟股東會講的差異很大，然後有大股東在兆豐南京開始大賣，持續將股價下殺很多，董事長申讓2次都沒賣半張，但其實另一個大股東已經賣很多了，這個大股東跟董事長家族有沒有關係？...

4. 之後的營收成長開始變差，理由看起來都很合理，Q3季報成績更是瀑布式下跌，原因看起來也是可以理解的...

5. 10月公布不佳的營收時，有新聞說今年淡季可望不淡，但11月營收為止，連續2個月跳票...

6. 法說會(11/15)有說11~1月因基期因素，營收可能不佳，這個目前是對的，對股價也是不利的，但跟10月公布的新聞就南轅北轍了(ref.10)...

7. 11月底公告計畫昆山鮮活（目前台灣上市鮮活是昆山鮮活+51%昆山姜杭，昆山姜杭股本獲利都很少）將引進策略投資人，以10.78億認購12.9%的股份（不計51%昆山姜杭的話，大約相當台灣鮮活250左右的價格），並計畫以後釋出10%股份在滬深上市

8. 以台灣上市公司佔鮮活果汁有限公司持股比例由100%降為87.1%，獲利需成長15%左右，台灣上市公司才能維持獲利，以後鮮活果汁有限公司在滬深上市，釋出10%股權籌資，台灣上市公司降為78.39%，那獲利需成長28%左右，才能維持獲利不下降。

因此，如果不能在短期(策略投資人認股後)內，短期獲利提升15%，中期（大陸子公司在滬深上市後）內獲利提升28%以上，那台灣上市公司的獲利會受影響...

9. 雖然對台股投資人影響很大，但對應的，會有資金流入公司，這些資金用來投資，對公司未來會有多少幫助，大陸子公司上市後對台灣的公司本益比會不會有幫助，而且，經營階層對台灣上市公司持股佔超過50%，台灣上市股東權益被稀釋，影響最大的是經營階層，看起來也是合理的，好像也不能說不好...

但如果引進的策略投資人中也有經營階層相關的資金在內呢？

這個不知道，但去年來兆豐嘉義跟兆豐南京賣出的股票金額算起來也差不多有5億左右（771+681，以平均350計算的話），這些錢應該是夠的...

所以，目前只能看引進的策略投資人能帶入除資金跟協助上市之外何種綜效，是否值得？

10. 關於認股價過低的另一個可能性，策略投資人的認股價大約在250左右，跟之前最高的517左右比，差太多了，跟前幾天跌到360左右比還是很高，但...如果股價跌到300以下，甚至250左右，那是不是就算合理了...

(公司認為每股只值250元？ -- 12/6新增)

11. 現在看起來黃董申報要大量處分持股是佛心的暗示...

日久見人心，且行且觀察...

----------------

12/7 updated： (從其他地方轉紀錄回來)

看好公司未來，可以不用在意短線股價漲跌，聚焦在公司長線價值能否長線穩健增長，長線沒問題的話，就放著等領股息，並期待業績增長伴隨的資本利得增長就可以了...

但也不用神話公司經營者，畢竟他們也是人，也可能會為個人利益打算，個人是注意他們說什麼，做什麼，怎麼做，有疑慮還是會覺得奇怪，會去想為什麼，從其他事實去推敲，不清楚也可以去問公司，看看公司如何回答...

以這次來看，黃董申報轉讓持股看起來真的是佛心的提前暗示，只是當時在下看不懂，不過還好當時也沒太多資金，沒什麼再追高了 (每個人狀況不同，個人是因為沒在上班，每個月沒薪水收入，每個月有薪水收入的，是可以每個月慢慢買的)

這次大幅折價引進策略投資人，雖然對台股投資人影響很大，但對應的，會有資金流入公司，這些資金用來投資，對公司未來會有多少幫助，大陸子公司上市後對台灣的公司本益比會不會有幫助

而且，經營階層對台灣上市公司持股佔超過50%，台灣上市股東權益被稀釋，影響最大的是經營階層，看起來也是合理的，好像也不能說不好...

但如果引進的策略投資人中也有經營階層『相關』的資金在內呢？

所以，目前只能看引進的策略投資人能帶入除資金跟協助上市之外何種綜效，是否值得？

-----------