鮮活飲品突擊分紅4.38億再募4.5億被指圈錢淨利降44%產能利用率僅70%仍大舉擴產
2023-06-19 09:14:01 來源:長江商報 作者:佚名
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新式茶飲崛起，供應鏈企業蘇州鮮活飲品股份有限公司(以下簡稱“鮮活飲品”)也跟著走紅。鮮活飲品正在衝擊A股市場IPO，打算募資大規模擴產。
不過，鮮活飲品大幅擴產的必要性受到質疑。2022年，公司產能利用率只有70.50%，卻擬擴充50%產能。
值得一提的是，下游企業開始向上游延伸，鮮活飲品的第一大客戶蜜雪冰城就開始進軍原料領域，或將成為鮮活飲品的競爭對手。
擴產備受質疑，還與募資有關。鮮活飲品原本不缺錢，但在IPO前，公司向股東突擊分紅4.38億元，加上此前分紅0.53億元，合計4.91億元。本次擴產項目，公司計劃投資4億元。因此，公司被指借IPO刻意圈錢。
鮮活飲品的經營業績下滑明顯。2022年，公司實現的營業收入、歸屬於母公司股東的淨利潤(以下簡稱“淨利潤”)分別為9.30億元、1.06億元，同比下降12.62%、43.56%。
營收淨利雙降毛利率下滑
借助新式茶飲高速增長的東風，鮮活飲品計劃借IPO募資大規模擴張，搶占市場。能否如願，難以判斷，但公司業績已經大幅下滑。
公開資料顯示，鮮活飲品成立於1998年，創始人為黃國晃、林麗玲夫婦。雖然鮮活飲品較早踏入飲料、食品行業，但真正讓鮮活飲品崛起的，是近幾年火爆出圈的新茶飲。
鮮活飲品順應了市場形勢，迅速調整經營策略，目前，公司主要從事飲品類、口感顆粒類、果醬類和預包裝新茶飲等產品的研發、生產和銷售，是一家新茶飲綜合解決方案的原料供應商。
根據招股書披露，鮮活飲品已與蜜雪冰城、書亦燒仙草、CoCo都可、古茗、滬上阿姨、7分甜、樂樂茶、冰雪時光、吾飲良品、700CC、阿水大杯茶和巡茶等新茶飲企業以及瑞幸咖啡和盒馬鮮生等新零售企業建立了長期穩定的合作關係。截至2023年2月15日，鮮活飲品的產品在新茶飲品牌(以門店200家以上統計)的滲透率達64.46%。
從經營業績方面看，鮮活飲品並沒有表現出足夠的活力。2019年，公司實現營業收入7.87億元、淨利潤1.29億元。2020年、2021年，公司實現的營業收入分別為8.12億元、10.64億元，同比增長3.22%、30.99%；淨利潤為1.80億元、1.89億元，同比增長39.5%、5%；扣除非經常性損益的淨利潤(以下簡稱“扣非淨利潤”)分別為1.81億元、1.85億元，同比增長41.30%、2.57%。
上述數據顯示，2020年，雖然公司營業收入小幅增長，但淨利潤、扣非淨利潤均大幅增長，2021年，營業收入大幅增長，淨利潤、扣非淨利潤卻均小幅增長。營業收入和淨利潤背離明顯。
為何會出現如此異常現象？主要原因是產品價格下降，高毛利率產品銷售佔比下降。2020年，口感顆粒類產品毛利率高達57.77%，為公司高毛利率產品，2021年其毛利率下降至43.62%，2022年進一步下降至20.75%。此外，飲品類、果醬類等產品毛利率也均在逐年下降。
2022年，鮮活飲品的營業收入、淨利潤分別為9.30億元、1.06億元，同比下降12.62%、43.56%，扣非淨利潤為1億元，同比下降45.81%。
2022年，是鮮活飲品IPO關鍵期，公司營業收入和淨利潤雙降，其中淨利潤下降幅度超過40%。
對此，公司解釋稱，受疫情影響，公司停工，加上消費需求不足。2022年，公司停工損失接近340萬元。
但在業內人士看來，即便剔除疫情擾動影響，2022年，鮮活飲品的經營業績也不會理想。畢竟，新茶飲崛起初期的2020年，市場參與者較少，暴利驅動下，資本湧入，行業競爭加劇，鮮活飲品的毛利率下降不可避免。
客戶成競爭對手,大擴產存風險
鮮活飲品的風險，不在於疫情擾動下的經營業績下滑，而在於未來的競爭會更加激烈。
鮮活飲品的客戶總體上較為穩定。2020年至2022年，公司前五大客戶主要包括溫嶺古茗商貿、江蘇九龍珠、廣州捷名洋食品、上島智慧供應鍊等。
江蘇九龍珠一直穩居鮮活飲品第二、三大客戶，其旗下的好多蛋與鮮活飲品存在關聯。鮮活飲品實際控制人林麗玲通過威朗創投持有好多蛋20%股權。2021年12月，林麗玲對外轉讓了這部分股權，消除了關聯關係。
2021年、2022年，公司第一大客戶為上島智慧供應鏈，上島智慧供應鍊是新茶飲知名品牌蜜雪冰城的全資子公司。這兩年，鮮活飲品向其銷售的收入分別為1.65億元、2.64億元，占公司主營業務收入的比重分別為15.66%、28.68%。
鮮活飲品等新式茶原料供應商是依託於新式茶飲企業而崛起的，一旦新茶飲行業內捲，打起了價格戰，新茶飲企業就會千方百計控製成本。為了控制原料成本和產品成本，一些新茶飲企業會向上游擴張，那麼，就會與原來的原料供應商形成競爭，原來的原料供應商的日子就不好過了。
事實上，新茶飲企業為了降低原料供應成本和把控原料供應質量，已經開始自建原料供應基地。
公開信息顯示，截至2022年一季度末，蜜雪冰城已經建立起252畝智能製造產業園，13萬平方米全自動化生產車間，還計劃在重慶潼南、廣西崇左等原材料產地建廠。喜茶也在雲南普洱、四川榮縣、福建寧德等地種植茶葉。市場預測，未來，作為鮮活飲品第二大客戶的古茗茶飲可能也會自建原料供應基地。
隨著新茶飲企業紛紛湧向原料端，鮮活飲品等原料供應商的產能利用率可能會下降。
奇怪的是，在這種背景下，鮮活飲品卻試圖借助本次IPO募資，大規模擴產。
根據招股書，鮮活飲品計劃在天津、廣東肇慶建立生產基地，建設期均為2年，達產後，將合計新增飲品原料產能6萬噸，較2022年產能增50%。
近幾年，鮮活飲品一直在擴產。2020年至2022年，公司飲品原料產能分別為9.02萬噸、11.96萬噸、12.19萬噸，期間新增了約3.17萬噸；公司產能利用率分別為72.84%、79.24%、70.50%，均不高。
在產能利用率還有很大提升空間、行業一片紅海的情況下，鮮活飲品大幅擴產，是否有必要？
實控人控制87.10%股權
鮮活飲品存在大股東一股獨大問題。
截至目前，鮮活飲品有6名股東，香港鮮活、POWER KEEN LIMITED、Gojiberry Limited、掌門貿易(崑山)有限公司(以下簡稱“掌門貿易”)、陽光翡麗貿易(崑山)有限公司(以下簡稱“陽光翡麗”)、富拉凱諮詢(上海)有限公司(以下簡稱“富拉凱諮詢”)對鮮活飲品的持股比分別為54.43%、32.47%、12.80%、0.10%、0.10%、0.10%。
上述股東中，POWER KEEN持有香港鮮活100.00%的股權，香港鮮活持有陽光翡麗和掌門貿易100.00%的股權，POWER KEEN、香港鮮活、陽光翡麗和掌門貿易均為鮮活控股直接或間接控制的企業，鮮活控股為公司實際控制人黃國晃和林麗玲夫婦控制的企業。黃國晃和林麗玲夫婦通過鮮活控股控制鮮活飲品87.10%股權。Gojiberry、富拉凱系外部投資者，為劉芳榮及其近親屬控制的企業。
綜上所述，鮮活飲品實際股東為黃國晃一家及劉芳榮一家。當然，鮮活控股並非由黃國晃夫婦100%持股，還有其他股東。
大股東一股獨大，存在內部控制、損害中小投資者利益等風險。鮮活飲品存在左手突擊分紅右手募資問題。
2020年，鮮活飲品向股東派發股息5300萬元，2021年，分別在5月、7月、12月，三次向股東分紅，合計派發紅利4.38億元。這意味著在IPO前，公司向股東分掉了4.91億元，這些錢最終全部分給了實際控制人控制的鮮活控股。其中，僅2021年就分紅4.38億元，突擊分紅特徵突出。
分紅4.91億元，幾乎分掉了三年淨利潤。2019年至2021年，鮮活飲品的淨利潤之和為4.98億元。
2021年底，鮮活飲品賬面上還有現金3.58億元，到2022年底，僅剩下0.94億元。
在突擊分紅完成後，鮮活飲品籌劃IPO，擬募資4.5億元，其中5000萬元補充流動資金，4億元用於天津、肇慶兩個基地項目建設。
設想一下，如果沒有上述大手筆、突擊分紅，鮮活飲品無需通過募資來完成這兩個項目建設。
市場人士分析稱，IPO前有錢不進行相應項目建設，而是靠IPO募資建設，實際控制人是想將擴產的風險分散給中小投資者。
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