高成長性：新茶飲頭部企業茶百道將在港交所掛牌上市

• 繼奈雪的茶之後，第二家上市的新茶飲企業要在香港上市了，但茶百道是以加盟為主，而奈雪的茶原先是以直營為主，但近來也開始開放加盟了。
• 『茶百道90%以上的營收來自於銷售貨品與設備，4%左右的營收來自於特許權使用費及加盟費。』，看來『加盟』的生意比較好做的樣子，不過這樣對鮮活果汁-KY這類的供應商來說，似乎壓力就越來越大了...
• 鮮活果汁-KY是新茶飲企業的供應商，從這二年的最大客戶蜜雪冰城，及現在茶百道公佈的情況看來，鮮活果汁-KY的大客戶也是以提供加盟店原物料為主要收入，那越大的客戶向鮮活果汁-KY議價的能力就越強，前幾大客戶佔比越高對鮮活果汁-KY就越不利。從鮮活果汁-KY去年(2023年)的財報已經展現端倪，接下來就看看Q1財報狀況如何，毛利率能不能止跌回升吧...

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高成長性：新茶飲頭部企業茶百道將在港交所掛牌上市

2024-04-22 07:26:03 資料來源： 每日經濟新聞

　　今年以來，「新茶飲第二股」的競爭愈發激烈，古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨均向港交所遞表。 而在萬眾矚目下，「新茶飲第二股」即將誕生，它就是去年8月遞錶的新茶飲頭部企業四川百茶百道實業股份有限公司(以下簡稱「茶百道」)。

　　4月15日，茶百道正式開啟招股，預計不久後在港交所掛牌上市。 在中國新茶飲產業內，茶百道的地位不容撼動。 根據弗若斯特沙利文的報告，以2023年零售額計，茶百道在中國現製茶飲店市場中排名第三。 截至今年2月29日，其門市數量已突破了8,200家，去年營收突破57億元，經調整的淨利規模突破12億元。

　　此次港股IPO，茶百道的發行價格為每股17.5港元，全球發售新股數量為1.48億股(不含超額配售)，預計募資規模為25.9億港元(折合3.3億美元)。

　　值得注意的是，以發行後總股本計算，茶百道發行市值約237億元人民幣，再以今年的淨利預計值15.3億元計算，發行後本益比約15倍，值得期待。

　　門市數量與業績快速成長

　　在新式茶飲行業內，茶百道算得上是一個“老兵”，公司於2008年誕生於成都，第一家門店位於成都溫江二中附近。 經過十餘年的發展，公司規模已經日趨成熟，正處於快速發展的階段，在新式茶飲產業內的領先地位也已確立。

從門市數量來看，2019年至今的五年內，是茶百道門市數量增長最快的五年，2019年末，其門市數量剛剛突破500家，2021年則突破了5000家，兩年時間內實現了 10倍的成長。

　　據茶百道海外店長在社群平台透露，截至2024年2月29日，茶百道門市數已達8,274家。 而截至去年末，茶百道的門市數量為7801家。 這意味著短短2個月，茶百道又新增門市超過470家。 要知道，在如今競爭激烈的新茶飲賽道內，茶百道的持續高速擴張實屬不易，顯示出較強的發展韌性與潛力。

　　此韌性與潛力同樣體現在茶百道的表現表現上。 根據弗若斯特沙利文的報告，以2023年零售額計，茶百道在中國現製茶飲店市場中排名第三，市佔率達6.8%。 即便是目前業績規模已躋身業界前列，但近年來仍維持較高的成長速度，甚至營收成長速度仍在加快。

2023年，茶百道的營收為57.04億元，年增34.8%，較2022年16.1%的成長率顯著加速；2023年其經調整淨利為12.58億元，2021年至2023年淨利潤年複合成長 率達21.6%。 以上述成長速度保守預計，2024年茶百道淨利將達15.3億元。

　　據披露，此次港股IPO，茶百道的發行價格為每股17.5港元，全球發售新股數量為1.48億股(不含超額配售)。

以此計算，茶百道本次募資規模為25.9億港元，發行完成後，茶百道的總股本將達到14.8億股，發行市值約237億元人民幣，再以今年的淨利預計值15.3億 元來計算，發行後本益比約15倍。

　　差異化的經營模式

　　事實上，無論從門市數量或業績表現來看，茶百道均處於業界領先地位。 對於新茶飲企業而言，門市數量是企業發展的重要驅動力，而業績表現尤其是淨利表現則反映了企業的賺錢能力，是投資人最為關注的指標。

　　在門市數量上，茶百道的門市數量至今已突破了8,000家，正朝著萬店目標邁進。

　　在獲利能力上，茶百道2020年—2023年的淨利均為正值，2023年其經調整淨利則已突破12億元。

　　進一步剖析來看，茶百道以加盟店為核心，其99%以上的門市均是加盟門市。 在茶百道看來，加盟模式是其業績快速成長及成功的關鍵，一方面透過與加盟商的合作擴大了業務規模，另一方面則是透過加盟模式確保消費者獲得一致、滿意的產品與服務 。 據揭露，茶百道會全面參與加盟店的運營，也會為加盟商及店內員工提供培訓、原料、設備以及物流、行銷等服務。

綜觀整個新茶飲產業甚至是整個餐飲業而言，加盟模式或將成為越來越多企業的選擇項，提高擴店效率、分散成本壓力、增強品牌影響力等已成為業界公認的該模式優勢 。

　　而茶百道90%以上的營收來自於銷售貨品與設備，4%左右的營收來自於特許權使用費及加盟費。

　　同時，茶百道秉持「好茶為底，製造新鮮」的核心產品概念，產品組合包括各種經典茶飲、季節性茶飲以及區域性茶飲。

　　海外與下沉市場是產業增量空間

　　如果要評估一家企業的成長性，那麼除了評估企業本身的經營模式，也需要評估產業整體的市場空間。

　　一直以來，茶百道所處的新茶飲產業被認為是一個市場規模迅速成長以及未來市場空間廣闊的產業。

根據弗若斯特沙利文的報告，我國現製茶飲店產業規模2018年至2023年複合成長率高達25.2%，遠高於中國軟性飲料業4.4%的整體成長速度，2024年至2028年，現製茶飲店複合成長率預計高達15.4%。

　　國內市場的更多成長空間則來自於下沉市場。 弗若斯特沙利文的報告顯示，2018年—2023年，新一線城市、三線城市、四線及以下城市的現製茶飲店市場快速成長，市場規模分別由2018年的164億元、163 億元及214億元增加至2023年的397億元、716億元及735億元，年複合成長率分別為19.3%、34.4%及28.0%。

弗若斯特沙利文報告預計，2024年至2028年二線城市、三線城市、四線及以下城市的現製茶飲店市場預計將分別以15.0%、18.0%及15.0%的年複合增長率進一步 增長。

　　而這正是茶百道近年來正在加速拓展的市場。 截至去年末，茶百道分佈在新一線城市的門市數量仍佔最大比例，佔26.9%。 四線及以下城市數量佔比攀昇明顯，從2022年末的19.7%攀升至22.2%。

「在維持一線及新一線城市的地位以提升品牌知名度及緊跟不斷變化的市場趨勢的同時，一直滲透並將繼續滲透至擁有巨大消費增長潛力的低線級城市。」茶百道在招股書中 稱。 在維持高速成長的潛力市場中持續滲透，茶百道的未來成長值得期待。

　　同時，海外市場是新茶飲企業的另一個成長空間。 2023年，中國新式茶飲企業迎來了出海的爆發期，一方面，在茶飲市場競爭加劇的背景下，出海已成為中國新式茶飲品牌擺脫內卷、尋求增長第二曲線的最佳路徑 ，另一方面，不少中國新式茶飲品牌在海外銷售火熱的案例，也在證明此策略的正確性與可行性。 而對於茶百道而言，其於今年1月在韓國首爾落地了海外首店，未來在海外市場的拓展則令企業的發展增添了更多的想像力。

https://news.10jqka.com.cn/20240422/c657116150.shtml